A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预(yù)示均码一般是什么码，均码一般是什么码数着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济(jì)均码一般是什么码，均码一般是什么码数”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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