调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳(fāng)烃价(jià)格，去(qù)年二季度(dù)芳烃(tīng)市场(chǎng)的热度之(zhī)高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步(bù)调(diào)明显不一(yī)。期货日报记者(zhě)观察(chá)到(dào)，同为芳烃(tīng)品种，4月18日(rì)以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面(miàn)已连续出现(xiàn)了9连(lián)跌，从走势上(shàng)来(lái)看，两品(pǐn)种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方(fāng)面，一方(fāng)面由于近期原(yuán)油(yóu)大(dà)跌，另(lìng)一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析(xī)师郑(zhèng)邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国的加息(xī)预期(qī)，需求羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地(dì)，原油近(jìn)期(qī)回补前期缺口(kǒu)后继(jì)续下行，对于化工特别是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差(chà)方(fāng)面(miàn)，近期(qī)美国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同(tóng)时(shí)美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于(yú)美国调油需求的预期边际(jì)弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但(dàn)与去年(nián)同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且(qiě)去年(nián)调油逻(luó)辑发(fā)生(shēng)的(de)时间在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产中大期(qī)货(huò)能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现(xiàn)象的原因(yīn)更多(duō)是(shì)始于路径(jìng)依赖，去年极(jí)端(duān)的调油行情(qíng)使得市场(chǎng)预(yù)期今年调油逻辑发生的(de)概率仍(réng)较大，调(diào)油商(shāng)提前准备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的(de)调油(yóu)带来(lái)芳(fāng)烃(tīng)美(měi)亚价差处于(yú)往年同期高位(wèi)，但当前美(měi)湾芳(fāng)烃库(kù)存较(jiào)高(gāo)，需求(qiú)饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价差进(jìn)一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年(nián)芳(fāng)烃(tīng)调油逻辑与(yǔ)去年在(zài)细(xì)节与节奏上(shàng)又有差异，主要体(tǐ)现(xiàn)在去年(nián)5—6份的行(xíng)情是(shì)“脉(mài)冲式”的(de)，当时市场对(duì)于美(měi)国高辛烷值(zhí)调油(yóu)料(liào)的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调油商对于今年已经(jīng)提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保(bǎo)持(chí)相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流(liú)向美(měi)国创造套利空间，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)高(gāo)位可(kě)以一(yī)窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修(xiū)预期，今(jīn)年市场的(de)调油逻辑(jí)在(zài)3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也(yě)看到(dào)了(le)PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处(chù)于高位(wèi)徘徊的(de)状态，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着节奏(zòu)的差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需求的(de)主要(yào)时(shí)期，而今年市场提前到3月(yuè)就开始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰冰介绍(shào)，今年调油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年。“去年(nián)受(shòu)俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品油供(gōng)需突然变得紧(jǐn)张，油品裂(liè)解利(lì)润(rùn)非常(cháng)好，调油(yóu)逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济下行压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从盘面也(yě)可以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入(rù)4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却(què)回落(luò)，并拖累形(xíng)成(chéng)原(yuán)油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调(diào)油主要是由于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口(kǒu)受(shòu)限以及疫情影(yǐng)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致(zhì)了美亚套利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出(chū)行旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了去年(nián)二季(jì)度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润可观(guān)的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国(guó)工厂签订(dìng)了(le)长约，今年的出口周期(qī)有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的(de)芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调(diào)油季(jì)出口总量的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解，贸易商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大(dà)可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库(kù)存低位回升，汽(qì)油裂解价(jià)差回落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和(hé)经济可能衰退的背(bèi)景下(xià)调(diào)油需求出现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套(tào)年产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走(zǒu)弱的(de)影响(xiǎng)下(xià)逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北(běi)方(fāng)低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存(cún)及上游(yarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？óu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但是现在还没(méi)有真正进(jìn)入美国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始(shǐ)美国汽油(yóu)消费(fèi)走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消费的(de)成色或(huò)较预(yù)期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳(fāng)烃(tīng)前期相对原油(yóu)的价差(chà)高点已经看到，调(diào)油逻(luó)辑再继(jì)续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为，后期(qī)芳烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的(de)供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着(zhe)主力合约换月，市场(chǎng)的交(jiāo)易(yì)重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时间下(xià)市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本(běn)面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下游(yóu)品种中除了苯(běn)胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临(lín)成品库(kù)存偏高和(hé)利润(rùn)不佳的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？