在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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