近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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