尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东(d太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位大(dà)模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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