随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达(dá)信(xìn)息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的(de)主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的(de)主要持仓于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的(d于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译e)投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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