财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想(xiǎn1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间g)增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次表现也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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