当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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