随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计(jì)持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的(de)配(pèi)置比例(lì)，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的(de)绝(jué)对(duì)收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度(dù)价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机(jī)会？如(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资(zī)端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带(dài)动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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