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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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