大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海外(wài)映射的科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明(míng)确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起

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