随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替(tì)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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