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夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在即的第三(sān)届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论(lùn)坛(tán)，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经(jīng)济上升(shēng)为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币(bì)升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游(yóu)需求基(jī)本集(jí)中在(zài)国内市场的(de)方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和(hé)产能过(guò)剩(shèng)的(de)困境，但近期板块景(jǐng)气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随(suí)着夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处全球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动(dòng)造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和(hé)产能优化(huà)之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来(lái)确定性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的政策基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。