用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型第二(èr)阶(jiē)段进展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净(jìng)利下(xià)滑。与(yǔ)此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价(jià)大涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点之(zhī)后，用友网络(luò)连续第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高(gāo)之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌(diē)前(qián)，用友网络在股价(jià)相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增吸引了(le)不(bù)少机(jī)构参(cān)与，包括高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网(wǎng)络发(fā)布(bù)的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译yì)元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的(de)股价从2022年(nián)2月(yuè)37元(yuán)的高(gāo)点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年(nián)三(sān)季度(dù)末退出前十(shí)大股东，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二(èr)阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件(jiàn)服务(wù)企业的会(huì)计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企(qǐ)业(yè)的信(xìn)息化(huà)，现在(zài)的(de)3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业(yè)务，引领中国(guó)企业(yè)级服务(wù)市(shì)场。在此基础上(shàng)，公司2020年(nián)进入(rù)新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和(hé)运营(yíng)全(quán)球领先的企业(yè)云(yún)服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正(zhèng)式发(fā)布了完全基于互(hù)联网(wǎng)架构(gòu)的企业(yè)互联网开发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步(bù)发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代(dài)，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用(yòng)友网络云(yún)服务(wù)转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月(yuè)启(qǐ)用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应(yīng)出(chū)市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严(yán)重(zhòng)不(bù)足，也反(fǎn)应了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在(zài)用友网络3.0转型第(dì)一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到股价上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但(dàn)从目前的(de)情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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