5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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