尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利几率还是机率 概率和几率一样吗了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìn几率还是机率 概率和几率一样吗g)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广几率还是机率 概率和几率一样吗发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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