5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广(guǎng)发(fā)基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉(chán)联市场规模最大的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来的(de)债务(wù)违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动较大(dà)主要有基(jī)本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国(guó)内经济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动(dòng)性(xìng)的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并(bìng)看(kàn)好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领域(yù)的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响和主要经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性(xìng)压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择(zé)更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表现，未来(lái)人(rén)工智能(néng)应用或利(lì)好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收(shōu)入增(zēng)加(jiā)，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投(tóu)资(zī)者可以关注(zhù)高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期(qī)更(gèng)进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多(duō)关(guān)注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费品的业绩无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价(jià)比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布(bù)局(jú)，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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