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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàn爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语g)，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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