北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下(xià)应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么(me)放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变了(le)很多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额(é)的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的(de)是(shì)消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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