北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预(yù)测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)一本书多重，一本书多重有一斤吗向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且一本书多重，一本书多重有一斤吗6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了(le)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”一本书多重，一本书多重有一斤吗从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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