5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初(chū)增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到期(qī)带来(lái)的债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内(nèi)地互(hù)联网(wǎng)以及新经(jīng)济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季(jì)度(dù)环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃角度(dù)是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概率还(hái)是(shì)会发(fā)生(shēng)的(de)，在这(zhè)个(gè)过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和(hé)主(zhǔ)要经(jīng)济体政策(cè)变(biàn)化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外(wài)流动性(xìng)压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工智能应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优(yōu)势(shì)的细(xì)分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值(zhí)得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性(xìng)且(qiě)具(jù)备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，当前估(gū)值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概(gài)率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修(xiū)。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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