随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基(jī)金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期(qī)大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的(de)科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(ju衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢é)一季(jì)报超预期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可(kě)能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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