财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(r1cc的水等于多少克，1cc水是多少克ì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.851cc的水等于多少克，1cc水是多少克％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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