原本(běn)被视(shì)为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业(yè)却又一(yī)次集体(tǐ)刷(shuā)高(gāo)了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企业(yè)2022年年报及(jí)2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是(shì)白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒企业(yè)营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企(qǐ)业营收净利再创(chuàng)新高，14家白(bái)酒上市(shì)企业(yè)营收取(qǔ)得了两(liǎng)位数增长。在(zài)打响疫情(qíng)后首个春节动销战后，今年(nián)一(yī)季度(dù)白(bái)酒业普(pǔ)遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家企业(yè)拿(ná)下(xià)两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，过去三年，外部(bù)环境(jìng)对(duì)白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足(zú)够(gòu)强大，经营稳定，且引导行业结构(gòu)性增长。但随(suí)着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品牌(pái)难以望其(qí)项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调(diào)整周期的(de)白酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企业的一个(gè)共(gòng)同(tóng)主(zhǔ)题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的(de)数据，2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)营收(shōu)6626.05亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业营收(shōu)和(hé)利润分(fēn)别占去(qù)了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销量已经连续多年下降(jiàng)，行(xíng)业集中度不断提(tí)升(shēng)，存量竞争格(gé)局下企业间挤压(yā)式竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样的业(yè)态促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本保持(chí)了两位数(shù)增长，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就(jiù)贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也(yě)在(zài)2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿(yì)元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿(yì)元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持(chí)了良性(xìng)的增长，疫情放开后(hòu)消费场景的多元化(huà)，对于(yú)中(zhōng)国白(bái)酒的复兴(xīng)是一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个特(tè)征是，在(zài)过去取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企(qǐ)业，基本(běn)形成了中高端驱动(dòng)增长的发展模(mó)式，这在(zài)年报中得以(yǐ)体现小舞去掉所有衣服是什么样子的。

　　2022年(nián)，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端一(yī)如既往强势以外，其中高端产品销(xiāo)量(liàng)都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线全价格带(dài)布局(jú)，二(èr)三线(xiàn)品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都(dōu)在(zài)进行产品结构优(yōu)化。

　　也正是因(yīn)为产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)的(de)需(xū)要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的(de)优质(zhì)产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产(chǎn)能扩建等项目，这些(xiē)都是(shì)企(qǐ)业为持续保(bǎo)持结(jié)构性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效(xiào)应’下，头部酒企会持(chí)续(xù)走强(qiáng)，并且利(lì)用自身的品牌与品质(zhì)优势，进(jìn)一步挤(jǐ)压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格局很快(kuài)形成，中国酒业(yè)进入(rù)寡(guǎ)头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计(jì)增(zēng)长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部酒企强者(zhě)恒强(qiáng)外(wài)，二三线品牌(pái)正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年(nián)20家(jiā)上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮(fú)动为2家，分别是今(jīn)世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口(kǒu)子窖、老白干(gàn)酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年的6家(jiā)基础上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖四家(jiā)企业规模(mó)来(lái)到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯(tī)队，都是在各自省内有一定话(huà)语权(quán)、有(yǒu)较大(dà)市场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推(tuī)动了(le)二级(jí)梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成产(chǎn)品(pǐn)升(shēng)级和全国化(huà)布(bù)局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营(yíng)性现金流(liú)的下(xià)降(jiàng)，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能(néng)说明(míng)问题。举例(lì)而(ér)言，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是(shì)因为去年(nián)同(tóng)期基数较(jiào)高，以及公(gōng)司主动(dòng)进(jìn)行了策略(lüè)调(diào)整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安(ān)徽酒企金种子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务体量和(hé)利润出(chū)现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元小舞去掉所有衣服是什么样子的、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净(jìng)利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润小舞去掉所有衣服是什么样子的(rùn)更是(shì)下降了228％。对此，金种子(zi)在年报(bào)中归(guī)咎于品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因(yīn)素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市(shì)公司(sī)总存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企(qǐ)业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他(tā)酒(jiǔ)企库(kù)存(cún)增长基(jī)本都在两位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦能一定程度(dù)上反映当前渠(qú)道的情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截(jié)至(zhì)今年一季度末，总体(tǐ)合同负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业发展研(yán)究(jiū)院专家、中国酒业资深(shēn)评(píng)论员(yuán)肖竹青(qīng)告诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是(shì)我(wǒ)们发现整个市场除(chú)了(le)茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都(dōu)存在(zài)价(jià)格(gé)倒挂现象，这说明(míng)除茅台以外社(shè)会库存很大(dà)，对白酒发展来(lái)说(shuō)存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为(wèi)酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样(yàng)的看(kàn)法，他认为，随着(zhe)国家经济面的(de)恢(huī)复(fù)以及(jí)社会活动的复苏(sū)，会(huì)加速去(qù)库存，特(tè)别是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小(xiǎo)的库(kù)存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在(zài)投(tóu)资者(zhě)关系互动平台回答(dá)投资者关于库(kù)存的问题时就谈到，五(wǔ)粮液(yè)产品渠道库(kù)存量不(bù)到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常态(tài)，尤其(qí)在过去三(sān)年，受疫情影响(xiǎng)线下消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动销放(fàng)缓，造成了社会(huì)库(kù)存积压。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是(shì)疫情后消费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去(qù)库存依然需要时(shí)间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都(dōu)在(zài)努力，其中最关键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠(qú)道。可以看到(dào)，大(dà)小(xiǎo)酒企均在营销上大(dà)手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中销(xiāo)售(shòu)费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快(kuài)，谁就能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 小舞去掉所有衣服是什么样子的