射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)一方水等于多少升，一方水等于多少升水射频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)一方水等于多少升，一方水等于多少升水期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一方水等于多少升，一方水等于多少升水一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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