昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货(huò)全线下(xià)跌(diē)。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美股三大指(zhǐ)数集(jí)体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第(dì)一共和银行(xíng)股价重(zhòng)挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地(dì)区(qū)性银行股(gǔ)再(zài)次大(dà)跌，导致美国国债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅(fú)下跌(diē)，债券(quàn)交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再(zài)加息25个基点。6月的美联储利率掉期合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金(jīn)利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加息的可(kě)能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交易员认为美联储在(zài)5月份加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可(kě)能进一(yī)步加息。除了大幅(fú)降低加息的可能性外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加(jiā)，他们预(yù)计到(dào)年底联(lián)邦基(jī)金利率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货(huò)05合约跌(diē)破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期(qī)货主力合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌(diē)。伦铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白(bái)宫发布声明(míng)称，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和(hé)党领袖(xiù)麦(mài)卡锡提(tí)出的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须在没有任何要(yào)求(qiú)和条件的情况下打消(xiāo)违约的(de)可能性(xìng)，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题(tí)和(hé)削减支出捆绑的计划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，但(dàn)同时还要(yào)削减4.5万亿美元的(de)政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)警告(gào)称，如果美国国会不提(tí)高政府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违约将在美(měi)国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的(de)利率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致(zhì)失业率(lǜ)上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡(kǎ)上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿(yì)美元的债(zhài)务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一(yī)场经济和金(jīn)融灾难，使借(jiè)贷成本永久提高，增(zēng)加未(wèi)来的投资成(chéng)本。如果不(bù)提(tí)高债务上限，美国企业(yè)将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家庭和依赖(lài)社会(huì)保障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式(shì)宣布(bù)竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统

　　北(běi)京时(shí)间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将参(cān)加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪(jì)录的(de)80岁高龄”投(tóu)入到一场新(xīn)的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一代人都要经历为了(le)民(mín)主挺身而出的时刻(kè)，为了(le)他们的基(jī)本自由挺身而出。我相信这是我们(men)的时刻。这就(jiù)是我竞(jìng)选(xuǎn)连任(rèn)美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社(shè)分(fēn)析称，目前拜登在民主党内部没(méi)有真(zhēn)正的挑战者，但他(tā)的(de)年龄(líng)可能受到(dào)“持续而自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算激烈(liè)”的(de)审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期结(jié)束时，这位资(zī)深民(mín)主党人(rén)将(jiāng)年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示，70％的美国(guó)人包括51％的(de)民主党人，认(rèn)为(wèi)拜登不应(yīng)该参选。不支(zhī)持他参选的人(rén)中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期(qī)交所(suǒ)公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易(yì)所公布劳动节(jié)期(qī)间(jiān)有关(guān)工(gōng)作安(ān)排(pái)，调整相关(guān)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称(chēng)，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自(zì)第一个未出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘(pán)结(jié)算时(shí)，黄金期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为7％；其他品种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算时，国际铜期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，所有品种期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时(shí)起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为(wèi)12％；白(bái)糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个交易日结算时(shí)起，上述(shù)品种期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢(huī)复至调整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知(zhī)称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交(jiāo)易(yì)日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为6％，套(tào)期保值交易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)调(diào)整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平恢复(fù)至节前(qián)标准；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公(gōng)告(gào)称(chēng)，自4月(yuè)27日结(jié)算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后(hòu)，自(zì)相(xiāng)关品种持(chí)仓量最大(dà)的合(hé)约未出现(xiàn)单边(biān)市的第一(yī)个交(jiāo)易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数根据相应股指(zhǐ)期(qī)货的交易保证(zhèng)金标(biāo)准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后(hòu)，在工业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续报价(jià)的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)4月25日，全国(guó)均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的主要(yào)原因有(yǒu)四点：一是(shì)短期(qī)二次育肥造成货(huò)源有所收紧；二(èr)是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主(zhǔ)要逻辑(jí)依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中小养户惜(xī)售推涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南北部(bù)分区域二次育肥(féi)采购(gòu)量增加，政策(cè)消息稳市信号(hào)相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货(huò)2307、2309合(hé)约虽有乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养殖成本(běn)附近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金(jīn)介(jiè)入。因(yīn)此周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末(mò)，全国(guó)能繁(fán)母猪存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能(néng)繁母猪存栏(lán)以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去产能(néng)不及(jí)预期，供应偏(piān)宽松(sōng)是(shì)事(shì)实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的(de)状态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延长(zhǎng)至今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部(bù)监测数据显示，去年(nián)9月(yuè)到今(jīn)年2月全国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到今年7月生猪(zhū)出栏(lán)供给相对充足(zú)。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，目前(qián)生猪养殖逐步向规模(mó)化、集(jí)团化(huà)方向(xiàng)发展，而(ér)且规模化占(zhàn)比得(dé)到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高于去年(nián)同(tóng)期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基础(chǔ)产能(néng)”目(mù)标细化(huà)为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量(liàng)稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从(cóng)冻(dòng)品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续(xù)攀升。卓创资讯(xùn)数(shù)据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库(kù)容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续(xù)出(chū)库，目前冻品的(de)高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续向(xiàng)好发(fā)展态势，政(zhèng)策引(yǐn)导及市场(chǎng)预(yù)期向好，加上居民收(shōu)入增(zēng)加、消(xiāo)费意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)等利好因素，都(dōu)是猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际(jì)需求(qiú)却(què)一直(zhí)不温不(bù)火。目前看(kàn)，今(jīn)年生猪的需(xū)求大概(gài)率将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入(rù)库以及二(èr)育支(zhī)撑(chēng)，终端(duān)需求无实(shí)质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)提(tí)升，随着(zhe)二季度气(qì)温升高，需求逐步降低(dī)，预(yù)计需求再次(cì)回(huí)归至低迷(mí)状态。4月(yuè)底到5月(yuè)预计集团企业出栏计划或继续增加(jiā)，市场(chǎng)整体处于供大于求(qiú)状态，现货价格“五(wǔ)一”后或继(jì)续(xù)回落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对(duì)充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一(yī)”小长(zhǎng)假前，终(zhōng)端备货启动(dòng)，集团场(chǎng)缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需(xū)基本面(miàn)。当前距“五一(yī)”小长假仅(jǐn)剩3个(gè)交(jiāo)易日，期货(huò)盘(pán)面资(zī)金已经提前反映了(le)市场情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势(shì)不(bù)改，大概(gài)率仍将保(bǎo)持低(dī)位(wèi)盘整运行状态。不(bù)过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行(xíng)情或好于(yú)一(yī)季(jì)度。按照官方(fāng)能繁(fán)存(cún)栏数据(jù)推算，今年3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故(gù)目前盘面11月价格(gé)相对(duì)坚挺。不过(guò)在国(guó)家良(liáng)好调(diào)控之(zhī)下，能繁母猪产能并(bìng)未过(guò)度去(qù)化(huà)，生猪(zhū)存(cún)出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备(bèi)持续(xù)大幅上涨的基础条件。在国家政(zhèng)策(cè)端稳(wěn)定猪价(jià)意(yì)愿强烈的背景下，期价(jià)上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上(shàng)，建议养殖端(duān)锚定成本，择机卖(mài)出(chū)套保锁定(dìng)利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集中在需(xū)求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降低国(guó)内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产品事业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日报(bào)记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外(wài)经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预(yù)计很(hěn)大(dà)概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基(jī)本面。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期货(huò)油脂分析(xī)师孙啸自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算介绍(shào)，开斋节后市场(chǎng)延(yán)续了产地(dì)未来供需转宽松(sōng)的交易逻辑(jí)。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分(fēn)别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比上一(yī)个(gè)交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈(lǘ)油食用(yòng)需求转入淡(dàn)季以及印尼可(kě)能放松DMO出(chū)口限制的担忧(yōu)。产地供需(xū)偏宽(kuān)松的(de)预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平均(jūn)季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来(lái)西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量(liàng)可能非常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月(yuè)份(fèn)马来(lái)西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主要进口(kǒu)国植(zhí)物油供应充(chōng)足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油(yóu)库存则(zé)继续增高至345万(wàn)吨，充足的(de)库存和(hé)竞(jìng)争油脂(zhī)的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示(shì)，检验(yàn)机(jī)构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)量为(wèi)92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已经步入季节性增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日(rì)马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复产初期，且今年(nián)4月(yuè)份(fèn)工作(zuò)日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)计开始小幅度累库，且(qiě)随(suí)着复产利(lì)多增强和(hé)出口前景不佳持续，后期马(mǎ)棕继续(xù)面临累库压力，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维持(chí)承压回调走(zǒu)势。

　　需求(qiú)方面(miàn)，孙啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置(zhì)，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰(fēng)值库存问题(tí)仍未(wèi)解决。截至3月(yuè)末，其(qí)食用油总(zǒng)库存依旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前(qián)已(yǐ)经(jīng)走负的(de)国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需(xū)求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文(wén)伟表示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月(yuè)进口偏低，远月(yuè)买船(chuán)有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕(zōng)榈油港(gǎng)口库存仍(réng)处在(zài)历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续(xù)4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油(yóu)消费进一(yī)步好转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望(wàng)回升，国内棕榈油继续(xù)呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕(zōng)榈油(yóu)仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印(yìn)尼次(cì)之(zhī)。如果出现持续干燥天气，产区增(zēng)产(chǎn)节(jié)奏(zòu)将被打破，届(jiè)时，棕榈油有(yǒu)望(wàng)相对抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进(jìn)口到港数量将明显减少。在(zài)此基础上(shàng)，随着天气升温，棕(zōng)榈油(yóu)消费(fèi)季节性回暖。第二轮(lún)疫(yì)情虽可能有影响，但无法改变(biàn)消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加(jiā)速去化。长(zhǎng)期市场对(duì)于未来供应充(chōng)裕(yù)的预(yù)期基本(běn)一致(zhì)。天(tiān)气情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来(lái)西亚与印尼步入增产(chǎn)周期(qī)，供应增(zēng)加而(ér)出口需求较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与此(cǐ)同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低负值，棕(zōng)榈油价格丧(sàng)失竞争(zhēng)优势(shì)，在(zài)豆油(yóu)、菜油未来(lái)存(cún)在集中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐(lè)观。

　　“综合(hé)来(lái)看，短期利多(duō)因素对盘面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期(qī)来看，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加全球(qiú)宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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