财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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