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莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分红也成为其(qí)进可(kě)攻(莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义gōng)、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明(míng)、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的(de)第(dì)三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出(chū)台。今年国务院改组又(yòu)新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设(shè)施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修(xiū)复，带(dài)动能源(yuán)链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集(jí)中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国(gu莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义ó)经(jīng)济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能(néng)源(yuán)产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支(zhī)持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市(shì)场需求(qiú)正在(zài)增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步(bù)实现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上市公司(sī)更(gèng)加注重投资(zī)人(rén)回报，多(duō)家公司发布(bù)股东回报(bào)计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年(nián)高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带(dài)来确定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修(xiū)复(fù)空间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低(dī)位置(zhì)，修(xiū)复(fù)空(kōng)间较大(dà)。