如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释 #ff0000; line-height: 24px;'>妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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