5月以(yǐ)来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规模最(zuì)大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基(jī)本面角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体(tǐ)相较一(yī)季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动性的(de)角度(dù)来(lái)看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出(chū)现反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是(shì)会发(fā)生的，在(zài)这个过(guò)程(chéng)中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或(huò)许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或(huò)利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)是国(guó)内(nèi)医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优(yōu)势的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对比美(měi)国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的(de)确(què)定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金(jīn)面会(huì)产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在(zài)当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是(shì)震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具(jù)备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互(hù)联网、创新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的(de)预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较难判断，酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗但往未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方(fāng)式(shì)投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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