昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一(yī)度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(y主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补ǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济(jì)保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的(de)主要(yào)原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库(kù)至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格(gé)松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)产业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高(gāo)库存(cún)和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期(qī)价格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期(qī)则还是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不再是以(yǐ)现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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