自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认方阵是什么意思可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本(běn)面(miàn)一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了方阵是什么意思充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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