当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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