射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受(shòu)到王宝强学历，王宝强不是84年的吗(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(ji王宝强学历，王宝强不是84年的吗ā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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