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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guā人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么n)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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