加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报记者张燕北

根据已披露的公募基金一季报(bào)数据，一季度权益基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)小幅下降，但整体保持平稳。包括傅鹏博、李晓星、刘格菘在(zài)内(nèi)的多(duō)位知名主动权益基金经理积(jī)极加仓，以在低位抢筹优质标的，同时优化调整(zhěng)投资策(cè)略。

他们认为当前A股市场存在结(jié)构性机会，关(guān)注科(kē)技、医药、顺周期(qī)主线。二季(jì)度将重(zhòng)点关(guān)注估值与盈利(lì)匹配性，把握投资机会(huì)。

股票仓位(wèi)总体平稳

多位知名基(jī)金经理加仓

从权益(yì)基金（股(gǔ)票型基金和混合型(xíng)基金）的(de)大(dà)类资产配置看，今年一季度股票(piào)持(chí)仓占比出现小幅下降，而债券持仓占(zhàn)比(bǐ)出现上升(shēng)。

Wind数据显示，今年一季度，基金股票仓位(wèi)持续高位运行，截至一季度(dù)末，全(quán)部权益类基金持股比例为77.19%，较去年末略降2.46个百分点，总体运行平稳(wěn)。

细分来看，一季(jì)度，股票型基金股票仓位较去(qù)年末下(xià)降0.12个百分点至90.39%，混合型(xíng)基金股票仓位则由去年(nián)末的(de)78.01%降(jiàng)至75.15%，下降(jiàng)2.86个百分点。

同期，权益基金的(de)债券持仓从去年末的13.89%上升至15.89%，提高两个百分点。不过从细分品类看(kàn)，在混合基金债券持(chí)仓增加(jiā)2.37个百分点的同时，股票型基金却(què)略(lüè)降0.11个百分点。

多(duō)位知(zhī)名基金经理管理的产(chǎn)品在一季度保持高仓位运行。张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，保(bǎo)持在94%以(yǐ)上，主(zhǔ)要调整了消费(fèi)和医药等(děng)行业的结(jié)构。

萧楠管理的易方达消费精选股票仓位由83.4%增至90.01%，提升6.61个百分点(diǎn)。一季度，萧楠的调仓策略是降低组合估值(zhí)、分散风险收益来源，增加内需弹性(xìng)。他预测国内经(jīng)济(jì)将企(qǐ)稳回(huí)升，因此加仓家电、食品饮料等板块，同时增加黄(huáng)金珠宝(bǎo)和对外需敏感的品种。此外(wài)，还在(zài)港股寻找估值低、跌幅大(dà)的公司建立持仓。

傅(fù)鹏博、朱璘管理的睿远成(chéng)长价值一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位增加(jiā)1.78个百分点，由去年底(dǐ)的88.74%提高到90.52%。傅鹏博、朱璘在季报中表(biǎo)示，一季度本基金(jīn)依旧保持较高仓位运行。他们对持仓做了一定调整，主要是减持了一(yī)些(xiē)净值占比前20的公司，自下而上增加了一些受(shòu)益出口链增长、受益设备替代更新类的公司，同时增加了港股配(pèi)置，此外能源类个股(gǔ)在其(qí)回调时(shí)也逆(nì)势增加了持仓。

李晓星、张萍管理的银华心选一年加仓(cāng)5.58个百分点，一季度末股(gǔ)票仓(cāng)位为94.37%。另(lìng)外(wài)，银华心(xīn)怡、银华中(zhōng)小盘精选(xuǎn)、银华(huá)心(xīn)兴三年持有等仓位均有明显提升。

刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)创(chuàng)新升级仍保持高仓位，一季度(dù)加仓1.91个百分点。同时(shí)他所管理的广发小盘成长、广发(fā)科技(jì)先锋、广(guǎng)发行业(yè)严选三年持有等多只产品仓位均稳中有升。这些基金大(dà)体维持原有(yǒu)的行业配置(zhì)，进行个股优(yōu)化调整，重仓光伏(fú)及(jí)产业链相关(guān)标的的同时，对新能源车和半(bàn)导体行业维持了一定仓位配置。

施成、汤龑管理的国投瑞银景气驱动一季度末仓位为92.16%，同比提升6.26个(gè)百(bǎi)分点。一季度，国投瑞银(yín)景(jǐng)气驱动减持了煤炭资产，尤其(qí)是与地产链紧密(mì)相关的(de)焦煤和现货比例高的动力煤，因价格大跌且业绩不明朗。待价格稳(wěn)定后，这些标的仍具投(tóu)资价(jià)值。同时，组合增加了黄金、铜(tóng)和铝等有色金属的持仓。

此(cǐ)外，束(shù)金伟(wěi)管理的万家新机遇龙头企业、盛丰衍和陈元骅管理的西部(bù)利得量化价值(zhí)一年持有、李(lǐ)晓西管理的华泰柏瑞(ruì)质量成长等多只主(zhǔ)动权益基(jī)金今年一季度均加仓(cāng)5个以上百分点。

二季度具备结构性机会

关注估值(zhí)与盈(yíng)利的匹(pǐ)配性

多位知名基金经理认为，当前A股市场存在较多结构(gòu)性(xìng)机会，科技、医药、顺周期主线值得关注。

展望二季度，傅鹏博、朱璘表示，A股市场(chǎng)预计(jì)还会存在一些结构性机会，板块指数的估值(zhí)水平仍低于历(lì)史均值。他们国内期货夜盘收盘乙二醇跌超2%将继续(xù)动态调(diào)整(zhěng)组(zǔ)合，挖掘(jué)新的国内期货夜盘收盘乙二醇跌超2%投资标的，选择估值合理、增长确定性较高、内生稳(wěn)定(dìng)增长持续创造现金流(liú)的公司。

张坤(kūn)认为，虽然在高(gāo)质量发展时期，公司持续高速增(zēng)长的基础(chǔ)概率在降低，但始终不应该放弃对中等且(qiě)持续(xù)成长性的(de)寻找，而成(chéng)长性也可以通过在不同的细(xì)分结构中寻找而获得。

然而(ér)，张坤称，成长(zhǎng)必须(xū)是高质量(liàng)的，不是粗放经营(yíng)或(huò)者烧钱带(dài)来(lái)的，应是(shì)在合理边际投资回报率情况下获得的。他将关注公(gōng)司对(duì)成本费用的控制能力、运营资本的管(guǎn)控能力、自由现金流的产生能力、资本分配的能(néng)力以及回报股东的意愿。

李晓星指出，总体来说，二级(jí)市场在经过一段(duàn)时间的调整后，相关风险(xiǎn)已经得到充分释放，绝大部分标的已经进入到了估值(zhí)底部，伴(bàn)随宏观经济的逐步上行，其对大盘并不悲(bēi)观。

刘格菘(sōng)称，当下我(wǒ)国正处(chù)于经济结(jié)构变化阶(jiē)段，具备中国优势(shì)的、有明确自主性的、有产品力(lì)的行业被寄予期望能够为(wèi)经济发展做出更大权重的贡献，叠加政策强调并(bìng)支持新质生产力发展，这让他对后续经济结构(gòu)转型的(de)信心逐步增强。他将一如既往地坚持在运行周期向上变化(huà)的行业中(zhōng)不断进行深度研(yán)究，寻找优质细(xì)分方向和个股。

钱睿南在兴业均衡优选的一季报中表示，A股市场经历反弹后(hòu)可能进入震荡格局，他们将保持灵活仓位，看好(hǎo)科技主线回调后的机会，如AI和消(xiāo)费电子复(fù)苏；关注部(bù)分(fēn)资源类行业在全球通胀和供应缺口背(bèi)景(jǐng)下的投资机会。在风格(gé)层面，预(yù)计无风险利率仍在低位，低估值高(gāo)分红(hóng)类投资机会仍值得关注，同时侧重挖掘中小市值公(gōng)司的投资机会。

谈及看好的细分赛道，中庚基金副总经理兼首席投资官丘栋荣在一季报(bào)中表示，关注以(yǐ)下(xià)方向：港(gǎng)股市场中业务成长属性强、未来空(kōng)间较(jiào)大(dà)的(de)医(yī)药、智能电动车等科技股和互联网股；供(gōng)给端收缩或刚性，但仍有较高成(chéng)长(zhǎng)性的价值股国内期货夜盘收盘乙二醇跌超2%，如资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等；需(xū)求增长有(yǒu)空间、供给有竞争(zhēng)优势的高性价比公司，如电子、机械、医药制造、电气设备与新能源、农林(lín)牧渔(yú)等。

此外，丘栋荣还在一季(jì)报中提到了对高股息策略的(de)看法——高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要的是基本面和定价。高股息策略(lüè)获取高的回报大(dà)概率来自其他因子的叠加，但投资者喜欢不(bù)断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风(fēng)险的不断累积，如周期、成长(zhǎng)、资本供给或创新(xīn)等可能性均会挑战高股息的稳定性。

操作上，国泰旗下知名基金经理程洲预计权(quán)益市场在(zài)经济弱修复及流动性宽松的(de)环境下仍有望震荡(dàng)上(shàng)行，基金将择机提高权益配置(zhì)仓位，结构(gòu)上仍将保持(chí)相对均衡，关注估(gū)值与盈利的(de)匹配性。在行业选择方面，他看好新能源赛道长期需求，同时也(yě)会积极(jí)把握受益于人口老龄化的医(yī)药行业及受益于PPI逐步(bù)见底回升后的顺(shùn)周期行(xíng)业的投(tóu)资机会。

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