证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时报记者马静

截至4月27日，共有24家券商披(pī)露了一季报。

整体上看，自(zì)营业务扮演了胜负手角色(sè)，资(zī)管业务手续费净收入的表现则较为分化，有4家券商的(de)增幅超过(guò)100%。相较之下，一季度多数券商的经纪、投行业务均出现下滑。

业(yè)绩跌多增少(shǎo)

此前(qián)，有(yǒu)非银分析师在(zài)研报中预判，结合去年的高基数，预计(jì)今年一季度证券行(xíng)业的营业收入和净利(lì)润均下滑(huá)。从(cóng)目前已披露的数据来看(kàn)，预判大致兑现(xiàn)，上述(shù)24家券商(shāng)归母净利润呈跌多增少的格局。

数据显(xiǎn)示，共有18家券商的归母净利润同比下降(jiàng)，其中14家出现(xiàn)营收、归母净(jìng)利润(rùn)“双降”。兴业证券、海通(tōng)证券、华西证券、太平洋证券的归母净利润同(tóng)比跌幅均(jūn)超(chāo)过(guò)60%，华(huá)林证券、西部证券等10家券商的跌幅则在10%~50%之间。

大型券商方面，目前披露业绩的3家券商也明显承压。券商“一哥”中信证(zhèng)券(quàn)是目前唯一(yī)单季(jì)营收超过百亿元的，但相对上年(nián)同期，业(yè)绩也有所(suǒ)下滑(huá)。该公司一季度实现营收137.55亿元，同比下(xià)降10.38%；归母净(jìng)利润(rùn)49.59亿元，同比下降8.47%。另外两(liǎng)家大券商招商证券(quàn)、海通(tōng)证券，归母(mǔ)净利润则分别同(tóng)比(bǐ)下降4.54%、62.56%。

行业普遍(biàn)承压之下，中原证券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券等5家券商，则录得营收、归母净利润“双增”。其中(zhōng)，中原(yuán)证(zhèng)券和东兴证券两家券商的业绩增幅居前。中原(yuán)证券一季度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东兴证券一季度营收同比增幅为112.56%，归母净利润增幅(fú)为64.28%。

自营业务成胜负手

造成券商业绩分化的主要原因，在(zài)于自营业务。除首创证券外，上述另外4家实现“双(shuāng)增”的券商，均受益于报告期内投资业务收益(yì)增(zēng)加。以“投(tóu)资收益+公允价值变(biàn)动损益-对联(lián)营合营企业投资收益”估算，东兴证券(quàn)的自(zì)营业务一季度(dù)揽(lǎn)收5.54亿元，南(nán)京证券、方正证券、中(zhōng)原(yuán)证券(quàn)的(de)这一数据则(zé)分别为(wèi)4.04亿元、7.44亿元(yuán)、3.10亿元。

对比(bǐ)之下，太平(píng)洋证券、华西证(zhèng)券、海通(tōng)证券、财(cái)达证券、兴业(yè)证券、国金证券等，则因报告期内(nèi)证券投(tóu)资业务下(xià)降，导致(zhì)归母净利(lì)润同比(bǐ)降幅超过38%。目(mù)前，自营业务下滑(huá)幅度(dù)居首的是华西(xī)证券，该券商一季(jì)度自(zì)营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮(liàng)眼的首创证券，主要与其资管业务的“给力”有关。一季报显示，首创证券一季度(dù)资管业务手续费净(jìng)收入为2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际上，首创证(zhèng)券一季度的自营业务收入弱于上年同期(qī)，同比下滑4.52%。

投行业务所(suǒ)受冲(chōng)击不小

目前来看，对券(quàn)商业绩拖累较大的是投(tóu)行业务。

证券时报(bào)记(jì)者梳理(lǐ)数(shù)据(jù)后发现，有15家券商一(yī)季度的投行业务手续(xù)费净收入出现(xiàn)下(xià)滑，其(qí)中超七成券商下滑幅(fú)度超过20%。比如华林证券，该(gāi)券商一季度的投资银行业务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证券(quàn)称，因IPO及再融资阶段性收紧，投行相(xiāng)关业务量同(tóng)比有所下降。

具体来看，投行(xíng)业务手续费(fèi)净(jìng)收入下滑幅度超过(guò)50%的券商有6家(jiā)，既(jì)包括(kuò)中信证券(quàn)、海通证券等头部券(quàn)商，也包括中原证券、太平洋证券等中小券商。中信证券投行业(yè)务手续费同比下降(jiàng)达这样的初中生活的56.11%，下滑幅度明显高于经纪、资管业务(wù)，也高于自营业(yè)务。

券商(shāng)的(de)投行业务(wù)收入下降(jiàng)，跟股权融资市场(chǎng)的规模放缓有直接关系。按发行日计，2024年一季度股权(quán)融(róng)资规模(mó)同(tóng)比下降(jiàng)75%，IPO和(hé)上市公司再融资募集资金规模均下滑逾70%。

部分(fēn)券商资管业务走强(qiáng)

从数据上看，有14家券商的经纪业务手续费(fèi)净收入也出现了下滑，但相(xiāng)对投行业务(wù)而言(yán)，这一下滑幅度较(jiào)为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证券的下滑(huá)幅(fú)度超过(guò)10%，分(fēn)别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务的表现(xiàn)则(zé)较为分化，有10家的这(zhè)一业务实现正增长。其(qí)中，财达(dá)证(zhèng)券、南京证券、首(shǒu)创证(zhèng)券、太平洋证(zhèng)券的资管业务手续费(fèi)净收入同比增幅(fú)均超100%。西部证券的资管业务表现也不(bù)错，增速接(jiē)近60%，公司一季报透露，这主要得益于集合资产管理业务手续费净(jìng)收入增加。对比之下，有9家券商的资管业务手续(xù)费收入下滑，如华林证券(quàn)、中原(yuán)证券，降幅均超过40%。

与两融(róng)业务相(xiāng)关(guān)的利息净收入方面，超七(qī)成券商出现下滑。其中，下滑幅(fú)度超过40%的券商有中信证券、兴(xīng)业证券、第一创业、招商(shāng)证券等。

总体上(shàng)看，券(quàn)商的一季度业绩难(nán)言表现良好，导致券商板块的关(guān)注度受(shòu)到压(yā)制。招商证券非银分析师(shī)郑积沙在4月26日发布的研报中提(tí)到，目前权益市场超预期波动，券(quàn)商板块(kuài)关注度下滑，一季度券商板块的持仓占比继续下(xià)滑0.22%至(zhì)0.46%。个股方面，综(zōng)合型券商遭不同程度减仓，中信证券(quàn)、华泰证券、中(zhōng)金公司的持仓比例继续下(xià)行。

不过(guò)，郑积沙也表示，当前行业进入改革阵痛期，营收(shōu)面临冲击，销售业务的变革(gé)走向尚不明确(què)，但投资者(zhě)不宜对行业发展(zhǎn)过度悲观(guān)。无论综合(hé)型券商，还(hái)是以研究(jiū)业务为核心的(de)中小型券商，抑或依托地方资(zī)本、深耕区域(yù)、打造差异(yì)化的地方(fāng)型券商，在本轮行业出清风暴中均占据一定独特优势，存在跑赢行业、开启第二(èr)增长曲线的可能(néng)。放眼未来，在新改革周期下，资本市场良性循环终得以(yǐ)构建，伴随广大投资者信心修复、风险偏(piān)好(hǎo)回暖，经济(jì)持续高质(zhì)量发展，流(liú)动性合理且充裕，证券板块的行情同样不会缺席(xí)。

证券时报记(jì)者马静

截至4月27日，共有24家券商(shāng)披露(lù)了一(yī)季报。

整(zhěng)体上看，自营(yíng)业务扮演了胜负手角色，资管业务手续费净收入的表现则较为分化(huà)，有4家券商的增幅超过100%。相较之下，一(yī)季度(dù)多数券商的经纪、投行(xíng)业务均出现下滑。

业绩跌多(duō)增少

此前，有非银分析师在(zài)研报(bào)中预判，结合去年的高(gāo)基数，预计今年一(yī)季度证券行业的营业收入和净利润均下滑。从目前已披露(lù)的数据来看，预判大致(zhì)兑现，上述24家券商归母净利润呈跌多增少的格局。

数(shù)据显示，共(gòng)有18家券商(shāng)的(de)归母净利润同比下降，其中14家出现营收、归母净利润“双降”。兴(xīng)业证券、海通证券、华西证券、太平洋证券(quàn)的(de)归母净利润同比跌幅均(jūn)超过60%，华林证券、西(xī)部证券等10家券商的(de)跌幅则在10%~50%之间。

大(dà)型券商方(fāng)面，目前披露业绩的3家券(quàn)商也明显承压。券商“一哥”中信(xìn)证券是目前唯一单季营收超过百亿元的，但相对上年同期，业绩(jì)也有所下滑。该公司一季(jì)度实(shí)现营收(shōu)137.55亿元，同(tóng)比下降10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。另外两家大(dà)券商招商证券、海通证券，归母净利润则分别同比下降(jiàng)4.54%、62.56%。

行业(yè)普遍承(chéng)压之(zhī)下，中原证(zhèng)券、东(dōng)兴证券、方正证券、首(shǒu)创证券、南京证(zhèng)券等5家券(quàn)商，则录得(dé)营收、归母净利润“双增”。其中，中原证券和东兴证(zhèng)券(quàn)两家券商的业绩增幅居前。中原证券一季度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东兴证券一季度营(yíng)收同比增幅(fú)为112.56%，归母净利润增幅为(wèi)64.28%。

自营业务成胜负手

造成券(quàn)商业绩分化的主要原因，在于(yú)自营业(yè)务。除首创证券外(wài)，上述(shù)另外 4家实现“双增”的券商，均受益于(yú)报告期内投资业(yè)务收(shōu)益增(zēng)加。以“投资收益+公允价值(zhí)变动(dòng)损益-对联营合营企业投资收益这样的初中生活的”估算，东兴证(zhèng)券的自营业务一季(jì)度揽(lǎn)收5.54亿(yì)元，南京证券、方正证券、中原证券的这一数据则分别为(wèi)4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元。

对比之下，太平洋证券、华西(xī)证券、海通证券、财达证券、兴(xīng)业证券、国(guó)金证券(quàn)等，则因报告期内证(zhèng)券投(tóu)资业(yè)务下降，导致(zhì)归母净利润同比降(jiàng)幅超过(guò)38%。目前，自营(yíng)业务下滑幅度居首的是华西证券，该(gāi)券商一季度自营收入为0.44亿元，同比下(xià)滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证券，主要与其资管业(yè)务的“给力”有关。一季报显示，首创证(zhèng)券(quàn)一季(jì)度资管业务手续费净收入为2.50亿(yì)元，同比增加1.69亿元。实际上，首创证(zhèng)券一季(jì)度的自营业务收入弱于上年同期，同比下滑4.52%。

投行业务所(suǒ)受冲击不小

目前(qián)来看，对券商业绩拖累较大的是投行业务。

证券时报记者梳理数据后发现，有15家券商一季度(dù)的投行业务手续费净收入出现下滑，其(qí)中(zhōng)超七成券商下滑幅度(dù)超过20%。比如华林证券，该券商一季度的(de)投资银行业务手续费净收入同比下(xià)滑73.79%。华林(lín)证券称，因IPO及(jí)再融资(zī)阶(jiē)段性收紧，投行相关业务量同比有所下降。

具体来(lái)看，投行业务手续费净收入下滑幅度超过50%的券商有6家，既包括中信(xìn)证券、海通证券等头部券商(shāng)，也包括中(zhōng)原(yuán)证券、太平洋证券等中(zhōng)小券商。中信证券投行业务手续费同比下降达(dá)56.11%，下滑幅度明显高于(yú)经(jīng)纪、资管(guǎn)业务，也(yě)高于自营业务。

券商的投行业务收入(rù)下(xià)降，跟股权融资市场的规模放(fàng)缓有直接关系。按发行日计，2024年(nián)一季度(dù)股权融资规模同比(bǐ)下降75%，IPO和上市公(gōng)司再(zài)融资(zī)募集资金规模均下滑逾70%。

部分券商资管业务走强

从(cóng)数据上(shàng)看，有14家券商的经纪(jì)业务手续(xù)费净收入也(yě)出现了下滑，但相对投行业务(wù)而(ér)言(yán)，这一下滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务(wù)的(de)表现则较为分化，有10家(jiā)的这一业务实现正(zhèng)增长。其(qí)中，财达证券、南京(jīng)证券、首创证券(quàn)、太平洋证券的资管业务手续费净(jìng)收入同比增幅(fú)均超100%。西部证券的资管业务(wù)表现也不错，增速接近60%，公司一季(jì)报透露，这主要得益于集合(hé)资(zī)产管理业务手续费净(jìng)收入增加。对比之下，有(yǒu)9家券商的资管业务手续费收(shōu)入下滑，如华林证券、中原证券，降幅(fú)均超过40%。

与两融业务相关的利息净(jìng)收入方面，超七成券商出现下滑(huá)。其(qí)中，下(xià)滑幅度超(chāo)过40%的(de)券商有中信证券、兴业证券(quàn)、第一创业、招商证券等(děng)。

总体上看，券商的(de)一季(jì)度业绩(jì)难言表现良(liáng)好，导致券商板块(kuài)的关(guān)注(zhù)度受到压制。招商证券非银分析(xī)师(shī)郑积沙在4月26日(rì)发布的研报中提到，目(mù)前权益市场(chǎng)超预期波(bō)动，券商板块关注度下滑，一季度券(quàn)商(shāng)板(bǎn)块的持仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面(miàn)，综(zōng)合(hé)型券(quàn)商遭不同程度减仓，中信证券、华泰证券、中金公司的持仓比例继续下(xià)行(xíng)。

不过，郑积沙也表示，当前行业进入改革阵痛期，营(yíng)收面临冲击，销售(shòu)业务的(de)变革走向尚不明确，但投资者不宜对行业(yè)发展过度悲观。无论(lùn)综合型券商(shāng)，还(hái)是以研究业务为核心的中小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域、打造差异化的地方型券(quàn)商，在本轮行业出清风(fēng)暴中均占据(jù)一定独特优势，存在(zài)跑(pǎo)赢行业、开启第二增长曲线的可能(néng)。放眼未来，在新改革周期下，资本市(shì)场良性循环终得以(yǐ)构建，伴随广(guǎng)大(dà)投资者信(xìn)心修复(fù)、风(fēng)险偏好回(huí)暖，经济持(chí)续高质量发展，流动性合理且充裕，证券板块的行(xíng)情同样不会缺席(xí)。

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