外资公募最新持仓曝光！贝莱德、富达第一大重仓都是它

随着一季报的披露，贝莱德(dé)、富达、路博迈等(děng)多家国际(jì)资管(guǎn)巨头旗下公募基金的持仓纷纷亮相。

进(jìn)入2024年，外资公募的产品线正在逐(zhú)步完善(shàn)。施罗德基金和联博基金都在年内发行了首只权益产品，贝莱德基金、富达基金和路博迈基金(jīn)的产品矩阵也在不断扩容。截至目前，贝莱德基金已经发行了8只产品，富达基金发(fā)行(xíng)了4只产品(pǐn)，路博迈基金发行了5只产品，施罗德(dé)基金发行了2只产品，联博基(jī)金也发(fā)行(xíng)了1只产品。

从行业维度来看，外(wài)资公募一季(jì)度的(de)持仓重心在(zài)能源、科技、医药等板块。从个股维度来看(kàn)，中国海洋石(shí)油等股票受到了外资公募(mù)的喜(xǐ)爱。展望后市，外资公募看好A股(gǔ)展现的(de)相对抗跌的(de)韧性，并认为二季度(dù)应该对政策(cè)进行重点跟踪和观察。

重(zhòng)仓能源、科技、医药(yào)等板块

一(yī)季度，外资公募代表性主动权益基金的持仓(cāng)和(hé)规模情况再度公布。以(yǐ)贝莱(lái)德(dé)中国新视野为例，该基金最新规模为25.95亿元，一季(jì)度的重仓股包括中国(guó)海洋石油、紫金矿(kuàng)业、中国移动、三美股份、中国船舶等。多只重仓股在季度内(nèi)涨势良(liáng)好。此外(wài)，该基金还配置了一部(bù)分可转债。

基金经理单秀丽和神(shén)玉(yù)飞表示，春(chūn)节前，基金的股票(piào)仓位相对保守，行业配(pèi)置主要(yào)集中在(zài)低估值和高股息的资产，相较年初明显减持了短期(qī)基本面无法迅速兑现业绩的高估值题材标的；春节(jié)后，基金的(de)仓位相对积极，风格上适当控制高股息的配置比(bǐ)例，增加(jiā)了调整相对充分且未来景气度存在积极改(gǎi)善的部分新能源子行业，同时积(jī)极研究配置通胀和美联储降息预期主题下的潜(qián)在机(jī)会。回(huí)顾一季度的操(cāo)作，两位基金经理表示，未来，要继续提升研究的前瞻性，加强深(shēn)度研究。

富达传承6个月的最新管理规模为6.8亿元，一季度的重仓股包括中国海洋石油、陕西煤业、中国神华、美的集团、兖煤澳大利亚等，能源股属性突出，多只股(gǔ)票(piào)在季度内表现(xiàn)良好。

基金经(jīng)理(lǐ)周文(wén)群表示，报告期内，该基金增加了对上(shàng)游板块的配置(zhì)，这是主要的(de)超额(é)收(shōu)益来源，同(tóng)时(shí)，超配家(jiā)电以及低配医药板块也带(dài)来了一定的正贡献。另(lìng)一方面，基金在TMT板块内的(de)选(xuǎn)股、超配食品饮料以及低配银行(xíng)板(bǎn)块的操作(zuò)对整(zhěng)体表现产生了一定拖累。报(bào)告期内(nèi)，结合内需偏弱的情况，基金降低(dī)了对食品饮料和地产(chǎn)相关标的的配置。

路博迈中国机遇的最(zuì)新管理规(guī)模为2.59亿元，一季度的重仓股包括三诺生物、博威合金、立讯精(jīng)密、新宝股份、康恩贝等，以能源和科技为(wèi)主。该基金同时重仓了一只金(jīn)融债(zhài)和一只(zhǐ)国债。

基金经理魏晓雪在(zài)季报中(zhōng)写道，2024年一季度，A股市场呈现了大幅下跌后反弹的走势，成长风(fēng)格下跌，红(hóng)利风格大(dà)放(fàng)异彩。从行业分布来看，行业(yè)间的二级市场表现极致分化。一季度(dù)表现最好的行业是石(shí)油石化、家电(diàn)、银行及煤炭有(yǒu)色。其(qí)中(zhōng)，石油(yóu)石化行业单季度(dù)涨幅超过12%。表现较弱的是以(yǐ)成长风(fēng)格为(wèi)代表的医药、电子、地产以及计算机，其中电子(zi)和医药(yào)的单季度跌幅均在10%以上。

魏晓雪在一季度的操作中对仓位维持中性偏谨慎的操作，持仓结构偏向于均衡，增配了上游资源类公司的部署(shǔ)，维持了(le)今年在(zài)人民币(bì)贬(biǎn)值背景下较(jiào)为受益的出口相关的消费行业(yè)。她也对持仓公司的分(fēn)红率进行了梳理(lǐ)，更偏好愿意主动提升分红率且估值尚在低位的(de)个股。

截至4月24日，上(shàng)述几只基金的年内收益为正，大幅跑赢同类产品的平均收益。不过，券商中国(guó)记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，与良好的业绩表现相比，上(shàng)述几只基金的管理规模(mó)却呈缩水态势。

A股展(zhǎn)现出相对抗跌的韧(rèn)性

外资(zī)公募如何看待接下来的A股投资机会？联(lián)博基金资深市场策略师黄(huáng)森玮表示(shì)，4月份以来，A股展(zhǎn)现相对抗跌的韧性(xìng)。联博认为，现阶段(duàn)A股因为具备以(yǐ)下几项(xiàng)优势，值得全球(qiú)资产配置者重新关注。

一是估值低，容错率较高。黄森玮认(rèn)为，沪深300指数2024年的预估市盈率仅约11.7倍(bèi)，不(bù)但低于长期平均(jūn)值(zhí)，更远低于全球主要股市的市盈率，例如美股(gǔ)的21.2倍、欧股的(de)13.7倍、日股的15.3倍，以及同(tóng)为新兴市场的印度股市(shì)的22.8倍市(shì)盈率。

“当然，市盈(yíng)率较高的美股及印度(dù)股市其上市公司的净资产收益(yì)率(ROE)也相对高，平均分别为20.6%及17.0%，但这同时(shí)也代(dài)表(biǎo)企(qǐ)业的(de)成(chéng)长性与盈利(lì)质量容(róng)错率较低，一旦企业(yè)盈利不(bù)如预期或市场(chǎng)情绪反转，其估值下调的程度(dù)通常较大。相反(fǎn)地，目前(qián)市场对A股的预(yù)期(qī)值不高，任何优于预期的利好都有(yǒu)望提振投资者信心。”

二是基期低，改革边际效(xiào)益较高。黄森玮提醒(xǐng)投资者(zhě)，目前日(rì)本上市公司的平均净资产收益(yì)率(ROE)约9.9%，与沪深300指(zhǐ)数的(de)10.3%相去不远，然而(ér)日(rì)股的(de)15.3倍估值却(què)远高于A股的11.7倍。事实上，全球(qiú)股(gǔ)票型基金在日股(gǔ)的配置比例已达到2006年来的(de)新高，暗示未来日股需要有更(gèng)多超越预期的(de)利(lì)好，才能维持其强势(shì)的上涨动能。

而A股的情(qíng)况却恰恰相反，除(chú)了外资配比已降至(zhì)相对低位(wèi)外，旨在提(tí)升上市公司质量与公(gōng)司治理的相关政策才(cái)刚开始接连出台(tái)，代表许多高(gāo)质(zhì)量、现金流量充沛(pèi)、有稳定分(fēn)红能力的企业仍待被市(shì)场(chǎng)挖掘。

三是集中度低，投(tóu)资机会相对广。相较于美(měi)股近年来的涨幅集中于少数大型科技股，A股的投(tóu)资机会相对广泛(fàn)。例如，海外市场份额不断提(tí)升的出口型“中国隐形冠军”企业，受惠国内低利率环(huán)境及资本市场改革政策的高股(gǔ)息企业，以(yǐ)及有望受惠刺激(jī)政策与经(jīng)济(jì)复苏的低估值周期股等。

路博迈基金表示，对A股而言，二季度是政策观察期，上行和下行空间都需要政(zhèng)策催化。

具体来看，2024年，财政支出的(de)意愿较强，预算计划的广义财政支出增量也重回3万亿水平，增速达到7.9%，较上(shàng)年提高了6.6个百分点(diǎn)，显示出很强的(de)支出扩张意愿(yuàn)。而如果考虑到2023年追加1万亿国债延后使(shǐ)用(yòng)的可能性，2024年预(yù)算体现的财政(zhèng)政策相对(duì)扩张幅度可能更大。

货币政策上(shàng)，考虑到(dào)3月美国PMI和非(fēi)农数据均超预期，降息(xī)预期被延后。国内(nèi)一季度GDP表现(xiàn)不错，短期对流动性(xìng)宽松的期待下降。流动(dòng)性方面，股市风险偏好正常，4月(yuè)相对谨慎，资金寻找低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)。

配置方面，路博迈基金建议维(wéi)持哑铃配置策略(lüè)，一手稳(wěn)健，以红利、周期为主，寻求确(què)定性；另一手在经(jīng)济转型中寻找增量机会，以出口/出(chū)海、出行、周期改善的电子行业为重点，同时以政(zhèng)策(cè)催化的可选(xuǎn)消费(fèi)为主，主要包括工业机械、汽车、家电、电子等。

此外，路博迈基金(jīn)认为，4月年(nián)报期是分红比例提升和公司治理改善(shàn)的集中验证期，高股息策略相对占优。

责编：汪云鹏

校对：高源‍‍‍‍