海富通基金江勇：笃行价值投资红利资产有望持续占优

“越是在震荡的行情下，越能看到一(yī)家公司真正的价(jià)值。”多年以来，海富通基金混合资产投资部总经理江勇(yǒng)一直用“真金不(bù)怕火炼”的严苛标准审视自(zì)己的每一只重仓(cāng)标的。在他看来，“买在无人问津(jīn)处”看似是一种勇气，实则经过(guò)了深(shēn)思熟虑的理性考量。

去年下半年(nián)以来，红(hóng)利资产走强，江勇在管产品(pǐn)的多只重(zhòng)仓标的表(biǎo)现亮眼(yǎn)。值(zhí)得一提的是，从过往持仓明细来看，江勇的选股(gǔ)并(bìng)非(fēi)顺(shùn)“红利之风”而上(shàng)，而是早早布局，待风而(ér)起。这与他始终坚持价值投资不无关系，在(zài)江勇严苛的选股标准中，股东回(huí)报一直(zhí)是江勇(yǒng)极为看重且(qiě)强调的因素。

近期，拟由江勇担纲的(de)海富(fù)通红利优(yōu)选混合蓄势待发。“新‘国九条’在助推我国(guó)资本市场高质量发展的同时，也使‘红利+’迎来长(zhǎng)期估值重塑。”江(jiāng)勇在接受中国证券报(bào)记者专访时表示，红利资产是当前环境下较为确定的投资选择，红利策略在未来1-2年仍有望持续占优。

三种红利策(cè)略“各有玄(xuán)机”

“目(mù)前的红利策略(lüè)主要可以分为三大类：红(hóng)利低(dī)波、红利(lì)价(jià)值、红利成长。”江勇介绍，这(zhè)三种策略(lüè)对应着三种不同类型的红利资产，在不同的市场环境下，每一类红利资产的业绩表现各不相同(tóng)。江勇认为(wèi)，想(xiǎng)要做好一只主动(dòng)管理型(xíng)红利产品，就需要在不同市场环境下寻找(zhǎo)到更匹配当时市场风格的红利资产。

“比如，站在当(dāng)下(xià)，市场处于复苏阶段，投资者对高股息这一特征会更加看重，一定程度上淡化(huà)了(le)追求资本利得收益。此时，股息率高、波动率(lǜ)低的红利低波类资产便(biàn)更会有望走强。”江勇分析，“但我相信，随着市(shì)场复苏态势(shì)愈加明朗，叠加资产荒、无风(fēng)险收(shōu)益率下(xià)行(xíng)等因素，权益市场的性价比会越来越高。在此环境(jìng)下，分红预期较(jiào)高、盈利能力(lì)较强的红利质量类资产或盈利增(zēng)速更(gèng)快、波动较大的红利成长类资产或将(jiāng)迎来(lái)更广阔的投资机遇。”

具体到产品的运作，江勇表(biǎo)示，每种红利策略都有鲁迅的童年生活作文(yǒu)对应的定量模型，模型会依据不(bù)同标(biāo)准在全市场(chǎng)内筛选出不同类型的红利资产(chǎn)。之后，基金(jīn)经理会根据不同的(de)市场环境，给予(yǔ)三种红利资产(chǎn)不同(tóng)的配置权重，再结合模型给出的股票池，力争做到(dào)优(yōu)中选优。

而根据宏观环境预判哪类红利资产何(hé)时会占优，是三种红利(lì)策略成功轮动的首要保障。在这一点上，拥有股票(piào)、债券(quàn)、期货(huò)、量化等多类资产投资(zī)经验的江勇似(shì)乎并不担忧。毕竟，自(zì)上而下的宏(hóng)观分析对管理着多只(zhǐ)绩优“固收+”产品(pǐn)的江勇来说，早已是家常便饭。Choice银河数据显示(shì)，截至(zhì)4月19日，江勇管理的普通偏债混合型基金海富通欣睿混合A、海富通(tōng)欣(xīn)利(lì)混合A近两(liǎng)三(sān)年以来回报率位居同类前列。

自下而上精选买在无人(rén)问津处

在自上(shàng)而下做好红(hóng)利资产的风格研判后，自下而上精选个股更是(shì)关键步骤。尽管在新发(fā)产品之前，江勇从未管理过红利主题产品，但(dàn)他的(de)重仓股名单中却(què)出现了不少优质红利资产的身影。这并(bìng)非刻意为(wèi)之，而是他多年来对价值投资策略的坚(jiān)持。

以江勇曾经(jīng)重仓的某只建(jiàn)筑股为例，江勇最开始买入时，尽管该股票的市场关注度并不高，但江勇发现，从分(fēn)红、安全边际等角(jiǎo)度分析(xī)，该股票具备较高的投(tóu)资性价比，且基本每年(nián)都实现了股权激(jī)励目标。尽(jǐn)管(guǎn)后续(xù)该股票(piào)经历了几次调整，但江勇依(yī)然坚持持有，并大(dà)胆加仓(cāng)。前段(duàn)时间，该公司发布股东回报计(jì)划后，股(gǔ)价(jià)出现(xiàn)明显上涨。

江勇认为(wèi)，衡量一只红利(lì)股票的投资价值，主要(yào)从股息率和资本利得的角度(dù)分析。“股息率方(fāng)面(miàn)，该公司的分红意愿、分红能力、分红的(de)可持续性这(zhè)三方面都可以做(zuò)一些比较细致的研(yán)究。比如，依据公司目前的分红规划，结(jié)合我们预估的盈利水平，就(jiù)能判断出(chū)股(gǔ)息率(lǜ)的大体区间。”江勇表示，“资本利得方面，一是看估值，二(èr)是看盈利。其中的盈利情况是我们分析的重点，尤其是对于红利成长类资产，我宁愿它的股息率低一点，也希望(wàng)该股能实现较高的盈利(lì)增(zēng)速。”

确定性强红利资产仍具性价比

谈到红利赛道的投资价值，江勇表示，长(zhǎng)期(qī)来看，红利资产的(de)性价(jià)比非常(cháng)高。数据显示，截至去年年底，中证红利（全收益）过去(qù)十年累计上涨229%，中证红利指(zhǐ)数累计过去十年累计上(shàng)涨120.43%，显著超越其他(tā)主(zhǔ)流(liú)宽基指数(shù)。

江勇进一步表示，首先，从估值方面来(lái)看，红(hóng)利资产仍有较大的上涨空间。过去几年红利资产的回报基本都是股(gǔ)息率和分红(hóng)带(dài)来的，但估(gū)值(zhí)并没有提高太多。其次，从拥挤度方面来(lái)看，相较其他热门赛(sài)道，目前机构对红利(lì)赛道的持仓水平仍处低位。第三，经济复苏仍有不确定因素存在(zài)，市场的风险偏好逐步降低。资产荒的(de)状态使得投资者对(duì)稳定类资产的青睐程度增加。红利资产作(zuò)为稳定(dìng)性资产的配置比例有望进一步提升(shēng)。

“过去几年(nián)，红利资产(chǎn)已(yǐ)经体现出非常好的风险收益特征，波动比较小，收益率(lǜ)显著(zhù)高于(yú)其他资产。”江勇表示，“从周期(qī)性视角来看，当下(xià)红利策略占优的阶段已经持续两年(nián)，历史上红利策略占优的背后是(shì)经济增(zēng)长弹性不足(zú)，同时没有明显的产业周期爆发，未来1-2年红利策略仍将占优。”

但江勇也提示，仍需警惕红利行情的短鲁迅的童年生活作文期(qī)波动，“从去年年底到现在，红利资产的交(jiāo)易(yì)者(zhě)成份变得(dé)更复杂了，以往的投资者主要(yào)以长期持有为目的，现在有不少交易型资金、避险资金涌入了红利赛道，因此需要注意可能会出现的短期波动”。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司鲁迅的童年生活作文