算力牛股，连续跌停！

在宣布跨界并购“失利”之后，算力概念牛股高新发展自(zì)4月(yuè)18日开始连获三(sān)个跌停。截至4月(yuè)19日收盘，高(gāo)新发展(zhǎn)股(gǔ)价为44.91元/股，相较此前股价最高点(diǎn)95.70元/股已经腰(yāo)斩。

当天凌晨，高新发展发布公(gōng)告，终止收购四川华鲲振(zhèn)宇智能科技有限责任(rèn)公司（以下(xià)简称“华鲲(kūn)振宇”）70%的(de)股权交易。

截至22日中午(wǔ)收盘，高新发展继续跌停，股价报(bào)40.42元/股。

据Wind数(shù)据梳理，今年以来，已有12家(jiā)上市公(gōng)司作为(wèi)竞买方的重大重组以失败告终，1家发审(shěn)会上(shàng)被否。除了受证券市场环境变化、行业(yè)政策影响外，21世纪经济(jì)报道记者梳理发现，跨界重(zhòng)组(zǔ)成功率显著降(jiàng)低，借壳上市亦遭遇严监管。

“当前监管的风向是支持鼓励产业整合、聚焦主业，跨界并购(gòu)尤其是高溢价跨(kuà)界并购和重组炒作，是监管重点关注的领域。近期(qī)借壳上市标准也相应提高，也会被从严监管。”一名接近监管(guǎn)人士对记(jì)者说道(dào)。

跨界并(bìng)购失利

高新发展此次并购失利，似乎有迹可循。

2023年9月，高新发展披露收购公(gōng)告，拟收购华鲲振宇的(de)70%股权(quán)，而后者为算力产业企业，主要提供基于数据中心(xīn)、人工智能(néng)处理器的自(zì)主品牌计(jì)算、存储等系列产品的设计、研发、生产、销售及服务(wù)。高新发展的主营业务则为(wèi)建筑业和功率(lǜ)半导体。

除了涉及“跨界”之外，其交易价(jià)格也偏高。

公开资料显示，华(huá)鲲振宇2020年6月成立，2021年、2022年、2023年1—9月分别实现营业收入10.86亿元、34.24亿(yì)元(yuán)、39.49亿元，实现的净利润分别(bié)为0.11亿元(yuán)、0.43亿元、0.47亿元（未审数），业绩波动较大。

根据收购方案，华鲲振宇100%股权预估值为不超过30亿元。而截至2023年9月(yuè)30日，华鲲振宇净资产为20632.06万元，按照其100%股权预估值30亿元测算，华鲲振宇评(píng)估增值(zhí)率高达1354.05%，对应静态市盈率为(wèi)69.11，可比公司的静态市盈率32.68，静(jìng)态(tài)市盈率(lǜ)明(míng)显高于可比公司。

此外，华鲲振宇的资产(chǎn)结构也引发质疑。2023年9月30日(rì)，华鲲振宇(yǔ)对外借款金额约49亿元，资产负债率为96.82%。而2023年6月30日，高新发展的资产负(fù)债率为85.47%。这也就意味着(zhe)，一旦收购完成，将进一步提(tí)高上市公司资产负债率，公(gōng)司将面临资(zī)金风险证监会就贯彻落实新“国九条” 推动新质生产力发展开展专题调研进一步增加的可能。

这一跨界收购行为很快引发了(le)深交所的关注。

深交所去年(nián)10月份发布问询函，要求上市公司(sī)回应标的公司自成立(lì)开始收入规模大幅上升的原因及合理(lǐ)性、报告期内(nèi)业绩的真实性；结合标的资产经营业务特点(diǎn)、市场可比(bǐ)案例、历史估(gū)值情况等，说明交易预估值的合理性等(děng)。

不过，尽管此(cǐ)次收购疑点重重，但华鲲振宇的行业(yè)特点却让高新发展一(yī)举跻身算力(lì)概念股，收获股价“狂飙”。

自去年9月高新发展披露收购消息，复牌后的2023年10月19日—2023年11月2日连续斩获了11个(gè)涨停板。另外，在今年算力概念的热炒效应(yīng)下(xià)，高新发展在2024年2月6日—3月19日也迎来一波暴涨，区间累计涨幅达164.02%

值得一提的(de)是，截至4月19日傍晚，高新发展(zhǎn)经历一天跌停后，总市值仍高达158.27亿元。

“其实无论交易成功与否，华鲲振宇的成色都支撑不起这么(me)高的涨幅，主要还是炒作情绪作祟。”华南一家资深的并购重组从业人士对记(jì)者说道。

联(lián)储证券相关负责人分析指出，从2023年初IPO红绿灯制度的流出到8月(yuè)份监管明确IPO阶(jiē)段性收紧，2023年IPO市场困难重重，激发了(le)投资者对并购重组预期的强化。中(zhōng)小(xiǎo)投资(zī)者本能地认为，这些原本IPO的优质资产必然要借道小盘股、绩差股进入资本市场，小盘股、绩(jì)差股在2023年(nián)一直成为中小投资者重点关注(zhù)的对象，这(zhè)些股票稍有一点风吹草动就会引发中小投资者的(de)热烈追捧。

从(cóng)严监管借壳(ké)上市、跨界并购

事实上，在产业并购逐渐占据主流的当下，跨界并购本就容易引发争议。

在高新发展之(zhī)前，*ST金(jīn)时(shí)也上演了一(yī)场“来去匆匆”的重组。4月1日晚间，*ST金时宣布经审慎研究后重大资产重组终止，而在(zài)此一周前，*ST金(jīn)时刚刚(gāng)宣布拟通过支付现金的(de)方式购买青(qīng)岛展诚科技有(yǒu)限公司（简称“青岛展诚”）控股权(quán)。

*ST金时的原主营业务为烟标等包装印刷品的(de)研发(fā)、生产和(hé)销售，其中烟标业务占到ST金时的九成营收。而青岛展诚(chéng)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)则为集成电路后端设计服务。

今年3月，证监会上市公司监(jiān)管司司长郭瑞明强调：“我们要从严监管(guǎn)借壳(ké)上市和盲目跨界并购，坚决打击炒壳行为，因(yīn)为这(zhè)样才能强化优胜劣汰机(jī)制，营造(zào)更好的市场生态。”

新“国九条”也强(qiáng)调，将完善吸收合并等政策规定，鼓励引(yǐn)导头(tóu)部公司立足主业加大对产业链(l证监会就贯彻落实新“国九条” 推动新质生产力发展开展专题调研iàn)上市(shì)公司的整合力度。进一步削减(jiǎn)“壳”资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入(rù)资产质量关，加大对“借壳上市(shì)”的监管力(lì)度，精准打击各类违规“保壳”行为。

近日，登云股份跨界收购速度科技控制权，诺德股份拟以(yǐ)现金方式(shì)收购(gòu)上海旭诺(nuò)资产管理有限公司持有的(de)云(yún)财富(fù)期(qī)货90.2%的(de)股权等跨(kuà)界(jiè)收购案(àn)例，均受(shòu)到市场广泛关注。

其中，登云股份(fèn)拟(nǐ)收购(gòu)对象曾申报创(chuàng)业板IPO，但不到一年便折戟，该公司主要运用3S技术(shù)、大数据、人工智能等技术，为政府、军队及其他企事业单位提(tí)供(gōng)时空大(dà)数(shù)据采集、处理、承载、分析、应用等全链条服务。而(ér)登云股份则主要从(cóng)事汽车发动机进排气门系(xì)列产(chǎn)品的研发、生产与销售，二者行业大相径庭。

诺德股份一(yī)案，证监会就贯彻落实新“国九条” 推动新质生产力发展开展专题调研上交所则要求(qiú)其(qí)结合经营模式、盈利模式等，说明标的公司与上市公司业务的协同性；说明标的公司净利润(rùn)连续亏损的原因，是否属于期货行业优秀的(de)企业；结合(hé)公司经营(yíng)业绩(jì)、未来(lái)发展战略等，说明跨界收购连续亏损标的是否有利于公司产业链整合、优化供应链，是否有利于增强上市公司(sī)盈利能力和(hé)持续经营能力。

此外，借壳上市领域也(yě)并不顺畅，今(jīn)年以(yǐ)来，山东华(huá)鹏和中毅达的重组上市均终止。“借壳上市谈判难度(dù)大、审核严、综合成本(běn)比(bǐ)IPO还要高，其作为(wèi)优质(zhì)资产上市通道的价值日(rì)渐消散。”前(qián)述并购从业人士(shì)对记者说(shuō)道。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司证监会就贯彻落实新“国九条” 推动新质生产力发展开展专题调研