美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油市场对投资者来说是(shì)一次非常大的考验，油(yóu)价在短短2小时时间急涨近4美元，随后又完全回吐涨幅(fú)并刷新日内低(dī)点。对原油来(lái)讲，单(dān)日(rì)5美元的单边行情并不少(shǎo)见，但像这样的单日极端反转剧情非常少(shǎo)见，这种波动通常会击穿(chuān)大(dà)部分(fēn)做错方向的投资者的风控底线，即便是经验丰富、见多识广的老(lǎo)手对于这种行情也是感叹不已。

以色(sè)列终于在周五(wǔ)出手了，消息传出第一时刻投资者肾上腺素飙升，放大了油价(jià)以及整个金融市场的(de)波动，油价在(zài)2小时内大(dà)涨近4美元，但随后市场再次意(yì)识到这又(yòu)是一场(chǎng)带有很强表演色彩(cǎi)的事件，市场紧张情绪(xù)很快(kuài)随着伊朗方面的表(biǎo)态消除，伊朗称此前市场关注的(de)核设施没有受到攻击，而此前报(bào)道的(de)伊斯(sī)法罕一个陆军基地附近传出了三次(cì)爆炸(zhà)声是伊朗防空系(xì)统启(qǐ)动的结果，伊朗官方(fāng)称观察到三架无人机，防空系(xì)统被启动(dòng)，摧毁了这些无人机，没(méi)有(yǒu)地面损失。更为(wèi)关(guān)键的(de)是伊朗方面对此表现冷淡，并没有任何愤怒反击迹象，从事件进展来看，中东各方都不希望冲突演变为全面战争，以色列做出表演性质的行动更(gèng)多是为了(le)安抚国内情绪及达到自己的目的(de)。通过(guò)观察4月(yuè)19日以色(sè)列(liè)报复行动及各方表态来看，虽然可以(yǐ)预计摩擦仍将有反复，也不能完全排除冲突(tū)失控风险，但从目前(qián)事态进展来看(kàn)，这一概率随着时间的流逝而不断降低(dī)，油价(jià)也从(cóng)日(rì)内高点大跌4.5美元。

油价回吐了(le)地缘溢价，夜(yè)盘重新回到了(le)振(zhèn)荡修复的节奏，周五以色列(liè)报复行动留下了一根长(zhǎng)长的(de)冲(chōng)高上影(yǐng)线，这成为原油生活的启示小学作文(yóu)历史上的一个经典噪音图形，接下来油价大概率(lǜ)会在当前位置(zhì)附近有一个(gè)振荡的过程。多(duō)空双方都需要(yào)有平复期(q生活的启示小学作文ī)来(lái)为后市的运行做出评(píng)估。

2024年(nián)以(yǐ)来，欧佩克+减产联盟努力维持石油市(shì)场稳定，从油价来看也(yě)基本实现了其预期目标(biāo)，当然地缘(yuán)因(yīn)素在这个过程中同样发挥了重要(yào)作用，国际油价重心在这期间(jiān)上移， 4月份布伦特原油得以短暂(zàn)突破 90美元/吨关口。尽管如(rú)此我们可(kě)以看到，地(dì)缘因素频发(fā)但基本处于一个可控的范围内，这让(ràng)油价没有出现(xiàn)失(shī)控大(dà)涨的风(fēng)险。而油价冲高(gāo)之后(hòu)，全球柴(chái)油裂(liè)解(jiě)差表现惨淡，欧洲柴(chái)油价(jià)格更是(shì)创2月份以来新低，需求端没有为油价提供继续上(shàng)行(xíng)动力，基于这样的背景，油价很难逾越去年三季度(dù)末的高点。从美国拜登政府近期(qī)的动作来看(kàn)，也很难容忍(rěn)油价(jià)继续飙高带来(lái)的巨大风险，这也意味着油价上限(xiàn)大概率会(huì)被控制(zhì)在去年(nián)三季度高点之内。

地(dì)缘溢价在过去(qù)一周逐渐被挤出，投资者注意力也开始关注原油市场供需层面，事实(shí)上供(gōng)需层面(miàn)或(huò)许没有之前市场担忧的那么紧张。美(měi)国市场全口(kǒu)径油品库存已经连续反弹一个月(yuè)，且累(lèi)库力度较大。而俄罗(luó)斯炼厂产能受损之后(hòu)，根据船只跟(gēn)踪数据显示，俄罗斯四月(yuè)第二(èr)周的海运原油出口量飙升(shēng)至11个月以来的最(zuì)高水平(píng)，本(běn)月周发货量远高于欧佩克+减产任(rèn)务的(de)目标(biāo)，后续如果持续将对欧佩克+带来压力，其他成员国的自愿减(jiǎn)产执行(xíng)度或会下降，也为欧佩克+下半年(nián)减(jiǎn)产(chǎn)合作带来变数(shù)。中美二(èr)国原油加工量上周均有所下降，尤(yóu)其(qí)是中国市场原(yuán)油加(jiā)工(gōng)量持续回落，目前国内地方炼厂(chǎng)开工率已经是一年半(bàn)来(lái)最低(dī)，某种程度上或许(xǔ)能反应国内成品油市场(chǎng)需求一般。积极(jí)的一(yī)面是随着本周(zhōu)原油价格大幅回落，国内成品(pǐn)油裂解差有(yǒu)快速修(xiū)复动作，或会刺激地方炼厂提升原油加工量。而美(měi)国市场成品油消费方面也没有突出亮点，汽油(yóu)消费中规中矩，柴油消费低于往年同期表现。

持仓层面，过去一段时间原油(yóu)市场(chǎng)出现明显分(fēn)化。ICE布伦特原(yuán)油持仓在4月之后出现暴涨，大增了25万手，产业客户大幅增加了(le)空头配置，而对手盘投机头寸则持续增加了净(jìng)多头寸。这(zhè)显示了基于不同立(lì)场，产(chǎn)业客户锁定利润，投机者则(zé)继(jì)续押注地缘(yuán)溢价，截(jié)至4月12日当(dāng)周(zhōu)投机净多头寸继续大增超3万手。不过，美国(guó)商品期货交易委员会(huì)（CFTC）公布的(de)数据显示，截至4月16日当(dāng)周WTI原油期货投机性净多头头寸大幅减少35049手至183339手，这意味着在油(yóu)价4月(yuè)17日大跌之前，资金已经主(zhǔ)动的了结了投机净多头寸，减少了对(duì)油(yóu)价上涨的押注。从这一(yī)动作也可以看出油市已经回吐了(le)地缘溢价，接下来投资(zī)者(zhě)会在供需层(céng)面投入更多精(jīng)力，预(yù)计地缘因素(sù)仍会对市场形成干扰，油价较大概率会迎来一个振荡阶段，注意(yì)节(jié)奏把握，控(kòng)制好风(fēng)险。（作者单位：海通期货）

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