高处不胜寒 绩优基金调仓保业绩

证券时报记者 赵梦桥(qiáo)

步(bù)入2024年(nián)，人工智能行情剧烈波动(dòng)、微盘股神(shén)奇不再，以煤炭为代表的红利板块以及黄金股(gǔ)为代表的有色金属持(chí)续强势。在此背景下，部分此前凭借微盘股取得(dé)优秀业绩的基金及时调整以期跟上行(xíng)情。

细究多只(zhǐ)去年的绩优基金，为了(le)能够(gòu)保持成绩，能够在年后净(jìng)值继续上扬的产品多数做了调仓。有基金经理(lǐ)表示，“对(duì)于市场预期较 高且(qiě)一致、交(jiāo)易拥挤、估值较高的低赔率资产(chǎn)，我(wǒ)们会(huì)倾向于进行规避”。于是有的基金选择向阴跌数年的医药板块转向
，更有(yǒu)产品重仓了(le)食品饮料板(bǎn)块进行防(fáng)御。

微盘“网红神基”金元顺安元启即是向热门行情转向的典型(xíng)案(àn)例。细究该(gāi)基金(jīn)此前持仓风格，个股和行 业都极度分散，且(qiě)多为小市值冷门股，前(qián)十大重仓股(gǔ)的合计 持(chí)仓占比一直在10%左右，截至去年末，前十大重仓股合计持股比为10.52%，市值多在(zài)20亿—50亿元区间。

但据近期披(pī)露的季报(bào)数据显示(shì)，截至一季度末，其头号(hào)持仓股为彼时600亿(yì)元市值(zhí)的天孚通(tōng)信，该基金还重 仓了600多亿元市值的卫星化学。此(cǐ)外，第二大持仓股株冶集团主营业务为铅、锌及(jí)其合金产品，第三大持仓股金(jīn)诚信的(de)主营(yíng)业务为铜矿山工程(chéng)建设，第五大重仓股赤峰黄金则为(wèi)纯正(zhèng)的黄金(jīn)概念股。该基金十大重仓股一季度内更换(huàn)了七席，且对此前(qián)赖以成名(míng)的(de)“微盘”概念做了及时的切换。

其实，在去年年报中，基金经理缪玮(wěi)彬就已经暗示了调仓方向，“股票市场(chǎng)未来在(zài)政策的大力扶持下有望保持乐观趋势。该基(jī)金(jīn)将继(jì)续聚焦于股票(piào)资产的投资，维持中高水平的仓(cāng)位，保持继(jì)续(xù)配置一定比例的复苏预(yù)期的低估值品种外，进(jìn)一(yī)步关注(zhù)于长期盈利能力优良、发展
前景较好的公司”。

在一季报中，缪玮(wěi)彬认为良好的外部经济增(zēng)长带动我国出口需(xū)求企(qǐ)稳回(huí)升，对我国经济增长有较好(hǎo)的(de)促进(jìn)作用。而在(zài)个股(gǔ)的操作方(fāng)面，基金经理表示，依(yī)然坚定看好股票(piào)资产，仓位保持在中高水(shuǐ)平并有所提高，“坚持分散化投资，在(zài)股票和行(xíng)业选择(zé)上加大对持续盈利能力表现良好的公(gōng)司的配置力度，同时兼顾配置(zhì)具有一定性价比(bǐ)的低估值品种(zhǒng)”。

前述金元顺安元(yuán)启因调仓得当，年内跌幅仅4.31%。据Wind数据统计(jì)，去年(nián)业绩涨幅居前的30只主动权益类产品中，今年只有5只产品业(yè)绩为正，分(fēn)别是东吴移动互联、东吴新趋势价值线、招商优势企业、融通(tōng)内需
驱动(dòng)以及万家精选。

高处不胜(shèng)寒，部分基金去年取得不错涨幅后(hòu)操作开始分化(huà)。继续坚守有
之，及时收手并获利了结亦有之。与金元顺安元启类似，去年涨(zhǎng)超27%的招商优(yōu)势企业则将(jiāng)十
大重仓股换了6只，分(fēn)别换成了紫金矿业、光线传(chuán)媒、药明康(kāng)德、哔哩哔哩(lī)-W、美图公司、泰(tài)格医(yī)药(yào)等阴跌许久的公司。基(jī)金经理在一季(jì)报中也强调了估值以及“及时收手”的重要性，“我们一直在积极(jí)寻找高赔率、高胜(shèng)率(lǜ)的投资机会，对(duì)于市场预(yù)期较高且一致、交易拥挤、估值较(jiào)高(gāo)的低赔率(lǜ)资产，我们(men)会倾向于
进行(xíng)规避，‘少吃甚(shèn)至不(bù)吃最后一(yī)段鱼尾行情’。因此在某个时间段，组合可能会丧失一(yī)定的锐度(dù)，但更大的可能是规避掉潜(qián)在较大的下行风险”。

此外，去年(nián)主动权(quán)益基 金涨幅第二的东方区域发展也在一季度内采取了守势，并(bìng)将十大持仓几(jǐ)乎全部转向酒类，五 粮液、古井贡酒(jiǔ)、泸州老(lǎo)窖、山西汾酒以(yǐ)及青岛啤酒为前五大重仓股。至于调(diào)仓的逻辑，基金经理表示，行业上看，人工智能、红利和周期三个方向表(biǎo)现(xiàn)突出并呈(chéng)现发散态(tài)势(shì)。“报告 期内，本基金并没有(yǒu)把握好(hǎo)市场的节奏，对强势的方(fāng)向做出及时(shí)和准(zhǔn)确的配置，错
过了市场的反弹。立足当下，本基金选择用(yòng)业绩稳健、年初以来并未有过高涨幅的食品饮料板块(kuài)进行防御，等待更好的机会转守为攻(gōng)。”基金经理在一季报中回(huí)顾道(dào)。

也有基金按兵(bīng)不动或轻微调仓以“等风来(lái)”，这些产品重仓的板块去年的行情延(yán)续到了(le)一季度使得净(jìng)值保 持了稳定态势。如
东吴基金两只产品均持续高仓位(wèi)投向AI算力及应用、电(diàn)子半导体以(yǐ)及汽车智能化三大方向，年初(chū)随着(zhe)行情急(jí)挫净值也下滑明显，但随(suí)着市场(chǎng)见(jiàn)底反弹(dàn)，基(jī)金业绩出现生活经典语句快速回(huí)升。黄海管理(lǐ)的万家精选则持续(xù)集(jí)中配置煤炭为代表的能源股，一季度也(yě)取得不错的收益(yì)。

证券时报记者 赵梦桥

步入2024年，人工智能行情剧烈波动、微盘(pán)股神奇不(bù)再，以煤炭为代表的红利板块以及黄(huáng)金股为代表的有(yǒu)色金属持(chí)续强势。在此背景下，部分此前凭借(jiè)微盘股(gǔ)取
得(dé)优秀业绩的基金及(jí)时调整以期跟上行情。

细究多只去年的绩优基金，为了能够保持(chí)成绩，能够(gòu)在(zài)年后净值继续上扬的 产(chǎn)品多数做了调仓。有基(jī)金经理(lǐ)表示(shì)，“对于市场预期较高且一致、交(jiāo)易拥(yōng)挤、估值较高的低赔率资产，我们会倾向于进(jìn)行规避”。于是有的基金选择向阴(yīn)跌数年的医药(yào)板块转向，更有产 品重仓了食(shí)品饮(yǐn)料板块进行防御。

微(wēi)盘“网红神基 ”金元顺安元(yuán)启即是向热门行(xíng)情转向的典型案例。细(xì)究该基金此前持仓风格，个股和行业都极度分散，且多为小市值(zhí)冷门股，前十大重仓股的合计持仓占比一直在10%左右，截至(zhì)去(qù)年末，前十大重仓股合计持股比为10.52%，市值多在20亿—50亿(yì)元区间。

但据近期披露的季报数据显示，截至一季度末，其头号持(chí)仓股为彼时600亿元市值的天孚通信，该基金还重仓(cāng)了600多亿元市值的卫星化学。此外，第二大持仓股株冶集团(tuán)主营业务为铅(qiān)、锌 及其合金产品，第三大持仓股金诚信的主营业务为铜矿山工程建设(shè)，第五(wǔ)大重仓股赤峰黄金则为纯正的黄金概念股。该基金十大重仓股一季度内 更换了七席，且对此前(qián)赖以成名的“微盘”概念做(zuò)了及(jí)时的切换。

其(qí)实(shí)，在去年年报中，基金(jīn)经理(lǐ)缪玮(wěi)彬就已经暗示了调仓方向(xiàng)，“股票市
场未来在政(zhèng)策(cè)的大力扶持下有望保持乐观趋势。该基金将继续聚焦于股票资产(chǎn)的投资，维持中高水平的仓 位(wèi)，保持继续配置一定比例的复(fù)苏(sū)预期的低估值品种外，进一步关(guān)注于长期(qī)盈利能力优良、发(fā)展(zhǎn)前景较好的公司”。

在一季(jì)报中，缪玮彬认为良(liáng)好(hǎo)的外部经济增长带动(dòng)我国出口需求企稳回升(shēng)，对我国经(jīng)济增长有较好的促进作用。而在个股的操作方面，基金经(jīng)理表示，依然坚定看好股票资(zī)产，仓位保(bǎo)持(chí)在中高水平并有(yǒu)所提(tí)高，“坚持分 散化投资 ，在股票和(hé)行业选择上加大对持续(xù)盈利能力表现良好的公司的(de)配置力度，同时(shí)兼顾配置具有一定性价比的低估值品种”。

前述金元(yuán)顺安元(yuán)启因调仓得当，年内(nèi)跌幅仅4.31%。据Wind数据统计，去年业绩涨(zhǎng)幅居(jū)前的30只主动权益类产品中(zhōng)，今年只有(yǒu)5只产品业绩为正，分别是东吴移动互联、东(dōng)吴新趋势(shì)价值线(xiàn)、招商优(yōu)势企业(yè)、融(róng)通(tōng)内需驱动以(yǐ)及万家精选。

高处不胜寒，部分基金去年取得不错(cuò)涨幅后操作开始分化(huà)。继续坚守有之，及时收手并获利了结亦有之 。与金(jīn)元顺安元启类似 ，去年(nián)涨超27%的招商优势企业则将十(shí)大(dà)重仓(cāng)股换了6只，分别换成(chéng)了(le)紫金矿业、光线传媒(méi)、药明康德、哔哩哔哩-W、美图公司、泰格医药等阴跌(diē)许久的(de)公司。基金经理在(zài)一季报中也强调了估值以及“及时收手”的重要性，“我们一直在积极寻找高(gāo)赔率、高(gāo)胜率(lǜ)的(de)投资机会，对于市场预期较高且一致、交易拥(yōng)挤、估(gū)值较高的低赔率(lǜ)资产(chǎn)，我们会(huì)倾向于(yú)进行规避，‘少吃甚至不(bù)吃最后(hòu)一段鱼尾行情’。因此在(zài)某个时(shí)间段，组合可能会丧失一(yī)定的 锐度，但更大的可能是规避掉潜在较大的下行风险”。

此外，去年主(zhǔ)动权益基金涨(zhǎng)幅(fú)第二的东方区(qū)域发(fā)展也在一季度内采取了守势，并将十大持(chí)仓几乎全部(bù)转向酒类，五(wǔ)粮液
、古井贡酒(jiǔ)、泸州老窖、山西汾酒以及(jí)青岛啤酒为前五大重仓股。至于(yú)调仓的逻辑，基(jī)金经理表示，行业上看，人工智(zhì)能、红利(lì)和周期三个方向表现突出并呈(chéng)现发散 态势。“报告期内，本基金并没有(yǒu)把握(wò)好市场的节奏，对(duì)强势的方向做出及时和准确(què)的配置，错过了市场的反弹。立(lì)足当下，本基(jī)金(jīn)选择用业绩稳
健、年初以来(lái)并未有过高涨幅的食品饮料板块进行防御，等待更好的(de)机会转守为(wèi)攻。”基金经理在(zài)一季报中回顾道。

也(yě)有基(jī)金按兵不(bù)动或轻微调仓以(yǐ)“等 风来”，这些产品重仓的板块(kuài)去年的(de)行情延(yán)续到了一季(jì)度使得(dé)净值保持了(le)稳定态势(shì)。如东吴基金两只产品均持续(xù)高仓位投(tóu)向(xiàng)AI算力
及应用、电子半导体(tǐ)以及汽生活经典语句车智能化三大方
向，年初随着行情急挫净值也下滑明显，但(dàn)随着市(shì)场见(jiàn)底反弹，基金业绩出现快速回升。黄海管(guǎn)理的万家精选则持续集中配
置煤炭为(wèi)代表的能源股，一季度也取得不错的收益。

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