近(jìn)日，一路“高歌猛进”的(de)债市遭遇了“急刹车”。4月24日，前期持续走高的债市急(jí)转直(zhí)下，国债期货全线大跌，其中30年(nián)期国债期 货主力合约收盘大跌1.17%，创出年内(nèi)第二大单日(rì)跌幅。4月25日与4月26日，30年期国债期货主(zhǔ)力合约继(jì)续走低。

债牛的突然“转头”使得不少债券型基金(jīn)回撤明(míng)显(xiǎn)。Choice数据显示，在4月24日到(dào)4月(yuè)26日这三日之间，全市场(chǎng)已经有超过750只债基（不
同份额分(fēn)开(kā科技点亮生活手抄报i)计算，）跌幅超过0.3%，甚
至有(yǒu)26只债基跌幅已经超过1%。

部分中长债基金(jīn)跌(diē)幅明(míng)显

4月24日，现券收益率大幅(fú)走高，国债期货全(quán)线重(zhòng)挫(cuò)，其(qí)中30年国债期货主力合约大(dà)跌1.17%。4月25日，国债期(qī)货收盘，30年国债期货(huò)主(zhǔ)力合约跌0.35%。4月26日，国(guó)债期货继
续走低(dī)，截至当(dāng)日收盘，30年国债期货主力合约跌0.46%，10年(nián)国债期货主力合约跌0.26%，5年国债(zhài)期(qī)货主力合约跌0.22%，2年国债期货主力合约跌0.12%。

“债牛”的突然转向使得债基市场持(chí)续动荡，尤其是不少中长债基金跌幅明显。Choice数据显示，4月24日，全市(shì)场超6000只债券型基金中，超4000只(zhǐ)债(zhài)基单
日净值出现回撤。其中，超1600只(zhǐ)债基回撤幅度超过0.1%。鹏(péng)扬中债-30年期国债ETF、博时上证(zhèng)30年期国债ETF两只债券型ETF跌幅超过1%。

与前一日(rì)相比(bǐ)，4月(yuè)25日的债基市场稍显平稳，但仍有不少债基(jī)跌幅明显。Choice数(shù)据显示，4月25日(rì)，超2000只债基单日净值出现回撤，甚至有多只债基跌幅超过0.3%。到4月26日，债基(jī)市场又(yòu)现(xiàn)“波澜”。Choice数据(jù)显示，仅1300余只债基当日(rì)净值出现增长，不到总数的三分之(zhī)一。

市场情绪出现波动

“本次调整(zhěng)原因或在于人(rén)民(mín)银(yín)行和财政部4月(yuè)23日的表态。4月23日早盘受财政部及人民银行增加二级买债工具利(lì)好影响，债(zhài)市涨势喜人。受
人民银行或继续提示长债风险的影响，24日盘面有所回(huí)调。”兴华安裕利率债 基(jī)金经理李静(jìng)文(wén)分析(xī)，“此前，人民银行也在一些场合提到几(jǐ)次长债利率，回顾来看
，人民银行提(tí)及长债利率时基本都引发了市场波动，本次回调依旧是此前的(de)逻辑。”

近日，人民银行(xíng)有关部门(mén)负(fù)责人在接受采访时(shí)表示，当前长期国债收益率持
续下滑(huá)的底层逻辑是(shì)市场上“安全资(zī)产”的缺失。随着未来超长(zhǎng)期特别国债的发行(xíng)，“资产(chǎn)荒”的情况会有缓解，长(zhǎng)期(qī)国
债收益率也将出现科技点亮生活手抄报回升(shēng)。此外，四月(yuè)初，人民银行在一季
度货币政策委员会例会新闻稿(gǎo)中表示：“在经济回升过程中(zhōng)，也要关注长期收益率(lǜ)的变化(huà)。”

华福证券固收首席分析师徐亮表示，从市场表现来(lái)看，央行的表
态对市场情(qíng)绪影响较(jiào)大 ，体现为4月(yuè)24日(rì)债市出现大幅调整。

圆信永丰基金固收投 资部副总监许燕分析
，4月理财规模新增幅度较高，因为存款收益率多次下调之后，老百姓更(gèng)青睐于收益率略(lüè)高的理财产品，此外(wài)“手工补息”被叫停，理财缺失了一个收益稳定的高息资产领域，增加了(le)对债市的配置需(xū)求。债市供给弱(ruò)于(yú)往年，有效信用资产不足，导致债市近期(qī)涨幅较大，尤其是信用债收益率
大幅下行，信用债利(lì)差压缩。人民银行近期的表态成为了部分债市投资机构止盈的契机，4月24日当天债(zhài)市调(diào)整幅度较(jiào)大，主要也是对前期市场上涨过快 的(de)一次修整和消化。

债牛核心因素仍在

此次调整何时会结束？在(zài)多位业内人士看来，短期调整可能性更大。许燕表(biǎo)示(shì)，短期看(kàn)，流动性仍(réng)然(rán)较为充裕，地方政府专项债和特别国债的发行(xíng)节奏尚待加快(kuài)，资产荒难以快速缓(huǎn)解，因此市场调整(zhěng)幅度短期(qī)内可能较为有
限(xiàn)，6-7月债券供(gōng)给(gěi)上量之后，供需错配的情况会有所改善，这期间市场震荡可(kě)能(néng)加剧，尤其是超长期债券的波动幅度(dù)，但欠配(pèi)压力仍在，债(zhài)券投资者仍未离(lí)场，会对债市需求形成有力的(de)支撑，债市(shì)投资者需要在(zài)不同的品种和期(qī)限里寻求平衡(héng)。

“预计调(diào)整不会延续很长时间，当(dāng)前基本面和政策面将继续
推动债券(quàn)利率走低。利差压缩体现出市场高收(shōu)益资产(chǎn)缺乏，大(dà)量欠(qiàn)配的机构和个(gè)人(rén)投资者嗷嗷(áo)待哺。投资(zī)者的行为也反映未来债(zhài)市牛(niú)市并(bìng)未结束。”李静文表(biǎo)示，“现在30年和10年期(qī)国债收益(yì)率的利差被压缩，其实离历史利差极值还有空间，预(yù)示未(wèi)来(lái)继续(xù)被压缩仍(réng)有可(kě)能。”

“人民银行近期的表态对超长端利率的调整更多地体现(xiàn)为短期影响，但如果后续有进一步的配套措施，那么可能使(shǐ)得长端利(lì)率继续偏弱。”徐(xú)亮表示：“从(cóng)整体利率定价维度来看，当前短端利(lì)率明(míng)显偏(piān)低，但市场资金(jīn)买(mǎi)入意愿强(qiáng)烈(liè)，资金面(miàn)也可(kě)能继续持稳，因此预计(jì)短端利率短(duǎn)时间可能会保(bǎo)持低位震荡态势。”

也有机构人(rén)士(shì)表示，尽管目前来看，“资产荒”的整(zhěng)体逻辑未变，但随着近(jìn)期经济数据稳 步回(huí)升等利好因素的出现，债市中长(zhǎng)期(qī)看多的逻辑(jí)或受到冲击。未来需要进一步(bù)关注政(zhèng)策信号，包 括特(tè)别国债发行 落地阶段人民银行采取的流(liú)动性对(duì)冲措施力度(dù)。