北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应(yīn天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音g)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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