大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下(xià)令(lìng)军队进入最(zuì)高战备(bèi)状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天(tiān)下(xià)令，将塞尔维亚(yà)军队的(de)战备状(zhuàng)态提升到最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政线方(fāng)向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备(bèi)状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民(mín)众与科索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使用了(le)催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索(suǒ)沃(wò)特警封(fēng)锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独(dú)立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一(yī)数(shù)据创(chuàng)年内新高，美联(lián)储年(nián)内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部(bù)最新数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前(qián)经(jīng)济周期(qī)相关(guān)的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约交易商(shāng)周五加(jiā)大了对美联储将继续(xù)加(jiā)息的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在6月会议(yì)上将基准利(lì)率目标(biāo)区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交(jiāo)易员们一直坚信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低(dī)于此前的(de)预期。强(qiáng)劲的经济增(zēng)长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市(shì)场以及(jí)债务上限(xiàn)担忧的缓(huǎn)解降低了(le)今年降息的(de)可能性。交易员们现(xiàn)在(zài)认为，6月(yuè)份(fèn)的会议(yì)可能(néng)会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点(diǎn)。市场预计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期(qī)货能源首席(xí)分析师高明宇解释说(shuō)，终端(duān)产品(pǐn)这(zhè)一分化的根源还(hái)是原料(liào)端表(biǎo)现的(de)差异。“俄(é)乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险溢价将能源危(wēi)机在(zài)期(qī)货市场的影射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市(shì)场进入衰退(tuì)交易主题，且(qiě)目前工业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰退交易的(de)中后(hòu)场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源板块内部来(lái)看，前(qián)期原油(yóu)价格的下行已触碰到中东主要产油(yóu)国的财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页岩油(yóu)生产商边际(jì)产油(yóu)成(chéng)本、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩(yán)油非常规能源产量增速(sù)持(chí)续不(bù)达预期(qī)的情况下，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再度推动(dòng)原(yuán)油供给约束(shù)的兑现，在能源品的下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤(méi)炭而言(yán)，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚(hòu)的(de)情况下供应有增(zēng)无(wú)减，宽(kuān)松的供需面持续带动(dòng)产业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤炭价(jià)格(gé)整体(tǐ)便处于(yú)震荡下行的趋势中，原料(liào)煤(méi)炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师刘(liú)书(shū)源(yuán)表示，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱(ruò)势震(zhèn)荡的(de)走势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持(chí)续(xù)走(zǒu)弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏(xià)聪(cōng)聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市场(chǎng)缺乏(fá)利好(hǎo)驱动(dòng)，消息(xī)面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货源充(chōng)裕，今年(nián)受到天气因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或(huò)放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍存(cún)在下调(diào)可能，成本(běn)端难以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工整体需(xū)求(qiú)端不佳，高温雨季(jì)部分(fēn)区(qū)域需(xū)求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤(méi)企(qǐ)业库存(cún)水平(píng)偏高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤(méi)化工受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化(huà)工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以(yǐ)及(jí)自身品种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据(jù)前(qián)期(qī)调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情几年(nián)之(zhī)后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的需求并(bìng)没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)的估(gū)值(zhí)中枢(shū)不断下移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇(chún)企业(yè)亏损较之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本端松动(dòng)，但煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来新低，现货价格(gé)同步走(zǒu)低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理(lǐ)论(lùn)核(hé)算来看，行(xíng)业整体处于不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下(xià)新低，部分地区(qū)现货(huò)价(jià)格(gé)回到(dào)历(lì)史低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润(rùn)并(bìng)没有(yǒu)随着煤价回落、采购(gòu)成本下(xià)降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制(zhì)甲(jiǎ)醇企(qǐ)业(yè)，理论(lùn)亏损幅度较大(dà)，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇价格太低(dī)，出(chū)现停车或者降负(fù)的(de)消息，后续值得(dé)持续关注这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的(de)持续投(tóu)产，国(guó)内(nèi)甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配(pèi)新增(zēng)的产能(néng)，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启(qǐ)倒逼上(shàng)游降负或者(zhě)去产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能的(de)上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需(xū)求的恢(huī)复情况(kuàng)，下半年部分品种(zhǒng)面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品(pǐn)种将受到低(dī)价(jià)进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不(bù)是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的(de)可能(néng)性依然较大(dà)

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化(huà)工(gōng)（尤其(qí)是油化(huà)工）板块(kuài)较为强(qiáng)势(shì)主要还是基于原料端(duān)的(de)驱(qū)动。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到(dào)供需基本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油化工板块偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧表(biǎo)现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌(diē)的行情中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国债务上限谈判陷入僵局带(dài)来的(de)宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年度(dù)领导人(rén)会(huì)议上承(chéng)诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避其石(shí)油和燃料出(chū)口价(jià)格上限的(de)行为都(dōu)对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下半年全球原油供需(xū)将进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还是在于原料端。在(zài)杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长的(de)需求；包括汽油和精炼油在内的成(chéng)品油库存(cún)均出现不同程度的(de)下降，同时汽(qì)、柴油表需也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加(jiā)美国的收(shōu)储(chǔ)均将收(shōu)紧(jǐn)下半年全(quán)球原(yuán)油(yóu)平衡表。但在(zài)美国债务上限谈(tán)判达(dá)成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需(xū)关注(zhù)美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判结果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析(xī)师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑(lǜ)目(mù)前油价被(bèi)市场接受度(dù)提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升。预(yù)计6月化(huà)工品市场对标的(de)原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽(suī)然(rán)油价也有下跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而(ér)以原油折算(suàn)成本的加工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧俄罗斯的(de)减产已在原油(yóu)及成品油发运船期(qī)中有所体现(xiàn)。“加(jiā)拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克4偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧5万桶/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长再(zài)次对原油市场做(zuò)空者发出警告，面对欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)和美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判带来(lái)的(de)需求(qiú)端不确定(dìng)性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再(zài)次(cì)减产(chǎn)的小概率事(shì)件发(fā)生，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表(biǎo)现中(zhōng)，油制强于煤(méi)制(zhì)的可能性依然(rán)较大(dà)。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示，原(yuán)料(liào)价格表现上(shàng)，目前国内煤(méi)炭(tàn)供给相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价格(gé)下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价(jià)往往(wǎng)容(róng)易获得支(zhī)撑。因此，成本端(duān)强(qiáng)弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在(zài)国内动力煤(méi)市场中下游库存(cún)有效去(qù)化，或低价格(gé)刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑(duì)现(xiàn)减量预期(qī)之前(qián)，油(yóu)化工结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的(de)行情(qíng)仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧