如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股(gǔ软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了 24px;'>软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现构成了(le软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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