北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额(é)是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个校(xiào)的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是(shì)减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历(lì)了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个我们(men)确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自(zì)的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位(wèi)？”

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