北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在(zài)美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对(duì)货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令(lìng)人难(反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序nán)以置信的(de)投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的(de)书(shū)中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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