如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间2l是多少斤 2l是多少kg，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(2l是多少斤 2l是多少kgzhàng)（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨2l是多少斤 2l是多少kg10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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