金融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港两斤大概有多重参照物，2斤有多重？元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东(dōng)集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒两斤大概有多重参照物，2斤有多重？会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳(láo)动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以待。两斤大概有多重参照物，2斤有多重？>

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